Wachstumschancen bei Real Assets

JP Morgan hat in den „2017 Long-Term Capital Market Assumptions“ die Erwartungen zur Entwicklung Weltwirtschaft und Asset-Klassen über die kommenden 10 bis 15 Jahre dargelegt. Der demographische Wandel und die schwache Produktivitätsentwicklung sorgen für eine Abschwächung des erwarteten Wachstums für Industrieländer auf 1,5 % (-25 BP) und Entwicklungsländer auf 4,5 % (-50 BP). Gleichzeitig werden auch die Inflationserwartungen für die Industrieländer auf 1,75 % (-25 BP) reduziert. Sowohl für Staatsanleihen als auch Cash sind die Renditeerwartungen in allen relevanten Währungen niedrig. Lediglich für High-Yield- und Unternehmensanleihen mit Investment Grade Rating sowie ggf. Emerging Markets Bonds bestehen nach wie vor attraktivere Aussichten. Auch für Aktien haben sich die Renditeaussichten angesichts schwächerer Wachstumsperspektiven und gestiegener Bewertungen eingetrübt und reichen vom mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich.


Quelle: JP Morgan

Positiver ist den Autoren zufolge die Erwartung für Real Assets. Immobilien zeigen sich sehr robust gegenüber den konjunkturellen Einflüssen. Für Rohstoffe wurde der Ausblick vor dem Hintergrund verringerter Überschussproduktion sogar angehoben. Private Equity dagegen leidet, wie der börsennotierte Markt, unter der erwarteten Konjunkturabschwächung. Dennoch stellen die geringen Wachstumsaussichten in anderen Asset-Klassen unverändert ein Argument für Private-Equity-Investments dar. Durch die starke Spreizung der Performance zwischen erfolgreichen und weniger erfolgreichen Portfolio Managern ist allerdings eine Fokussierung auf die Top-Manager geboten, erklären die Autoren.
Langfristig erscheint der US-Dollar sowohl gegenüber dem Euro als auch dem Yen als überbewertet. Anpassungen werden jedoch nur sehr langsam erfolgen. Klassische 60/40-Portfolios dürften längerfristig auf ein Ertragsniveau von 5 bis 6 % im Jahr zurückgehen. Durch die Berücksichtigung alternativer Asset-Klassen lässt sich dies steigern. In diesem Umfeld steigt der Einfluss aktiven Managements.

Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Real Assets jeden Monat in der Publikationsreihe Absolut|ranking in den Kategorien Real Estate, Commodity sowie Listed Infrastructure & Private Equity. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 11.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 27 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 110 Universen.