Struktur des ILS-Markts verändert sich
Das ausstehende Volumen von Insurance-Linked Securities stieg im Jahr 2016 auf über 25 Mrd. US-Dollar. Der Markt wuchs damit das fünfte Jahr in Folge, zeigt eine Analyse von Munich Re. Das Emissionsvolumen blieb mit 6,7 Mrd. US-Dollar leicht unter dem Vorjahresniveau, während 5,6 Mrd. US-Dollar fällig wurden. Für alle Anleihentypen und Risiken blieben die Spreads etwa auf dem Niveau des Vorjahres. 2017 rechnen die Autoren mit einem leichten Rückgang des Marktvolumens, da rund 8 Mrd. US-Dollar fällig werden. Das Emissionsvolumen dürfte diese Liquidität kaum aufnehmen können, erwarten die Autoren. Insbesondere US-Versicherer finanzierten sich zuletzt häufiger über Collateralized-Reinsurance-Strukturen, also privat strukturierte und illiquide Transaktionen in Segregated Accounts, und würden auslaufende Anleihen eventuell nicht verlängern. Die Liquidität auf Investorenseite könnte daher zu sinkenden Spreads führen, wenn Asset Manager an ihre internen Cashgrenzen stoßen. 
Quelle: Munich Re
Weitere Trends identifizieren die Autoren in einer zunehmenden Diversifizierung hinsichtlich der verbrieften Risikotypen und einer steigenden Individualisierung der Wertpapierstrukturen. Typischerweise machten US-Wind- und Erdbebenrisiken 70 bis 80 % der emittierten Risiken aus. 2016 betrug ihr Anteil nur knapp 60 %, da japanische Wind- und Erdbebenrisiken in höherem Maße verbrieft wurden. Für die Anleger stiegen damit die Möglichkeiten ein regional diversifiziertes Portfolio zu konstruieren.
Ebenfalls beobachten die Autoren, dass das Know-how auf Investorenseite stetig zugenommen hat und heute wesentlich komplexere Gestaltungen in den ILS-Vertägen umgesetzt werden. Ein Indiz dafür ist die Emission von Bonds mit variablem Reset, in dem das besicherte Portfolio oder die besicherten spezifischen Risiken flexibler verändert werden können. Während 2012 ausschließlich fixe Resettypen vereinbart wurden, sind mittlerweile rund 70 % des ILS-Markts mit variablem Reset ausgestattet.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikums- und Spezialfond mit Fokus auf Catastrophe Bonds und Insurance-Linked Securites jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Private Debt & Asset-Backed. Insgesamt umfassen das Absolut|ranking mehr als 11.000 institutionelle Publikumsfonds, aufgeteilt in 27 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 110 Universen.
