Potenziale von Liquid Alternatives zur Portfoliooptimierung

Invesco hat in einer Marktanalyse die Rolle von Liquid Alternatives als Ergänzung in traditionellen Portfolios untersucht. Zur besseren Unterscheidung werden sie von den Autoren in drei Klassen unterteilt: Erstens Modifiers, die klassische Abwärtsrisiken verringern und das Renditeprofil verbessern sollen, bspw. Long/Short-Equity. Zweitens Diversifiers zur Vermeidung klassischer Abwärtsrisken und Generierung unkorrelierter Exposures (z.B. Equity Market Neutral oder Event-Driven) und drittens Opportunistic zur Erzielung marktunabhängig positiver Renditen (Macro Trading, Systematic Trend).

Alle analysierten Strategien haben in den vergangenen zehn Jahren eine geringere Rendite erzielt als globale Aktien. Dies ging allerdings auch mit niedrigen Risiken einher, so dass die risikoadjustierte Performance meist höher ausfiel. Relativ zu selbst konstruierten Benchmarks aus Cash, Aktien und Loans, die die Eigenschaften der jeweiligen Strategie bestmöglich abbilden sollen, konnten jedoch nur Systematic Trend und Equity Market Neutral ein Alpha erzielen. Angesichts des Betas nahe Null bieten sie ein entsprechendes Diversifikationspotenzial. Neben der geringen Korrelation bieten systematische Trendstrategien nichtdirektionale Renditen, indem die Persistenz von Makro-Trends über Assetklassen hinweg ausgenutzt wird.

_{Quelle: Invesco}

Angesichts der Diversifikationsvorteile systematischer Trendstrategien können sie in einem Anleihen/Aktien-Portfolio aus einer Reduzierung des Anleihenteils allokiert werden, was zugleich eine Ausweitung des Aktienanteils erlaubt. Eine Beimischung von 5 % bei gleichzeitiger Ausweitung der Aktienquote um 1 Prozentpunkt sorgt für ein konstantes Portfoliorisiko und geht mit einer höheren Rendite einher – unabhängig von der grundsätzlichen Aggressivität des Ausgangsportfolios.

_{Quelle: Invesco}

Diversifier wie Equity Market Neutral sind vor allem bei konservativeren Ausgangsportfolios mit weniger als 50 % Aktien sinnvoll. Darüber hinaus ist der Nutzen aufgrund der geringen Rendite und etwas höheren Korrelation ineffizient. Modifier sind gerade für konservativere Investoren interessant, da sie die Drawdown-Risiken vermindern. In einem solchen konservativen Portfolio kann eine 10-%-Beimischung die Rendite um 26 Basispunkte jährlich steigern.

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