Geringe Autokorrelation der Renditen von Trendfolgestrategien
Winton Capital Management hat in dem Forschungsaufsatz "Autocorrelation of trend-following returns: illusion and reality" untersucht, ob die Renditen von Trendfolgestrategien über verschiedene Zeiträume autokorreliert sind. Basis der Untersuchung ist der BarclayHedge CTA Index, dessen Performance im Wesentlichen von Trendfolgestrategien dominiert wird. Hierzu verwenden die Autoren zwei Kontrollgruppen. Die erste umfasst eine Simulation mit gleichen Rendite- und Risikoeigenschaften wie der BarclayHedge CTA Index, jedoch ohne Korrelation der jeweiligen Renditen. Für diese zufällige Zeitreihe ergibt sich für jährliche, quartalsweise und monatliche Daten eine leichte negative Autokorrelation der Trendfolgestrategien. Diese Mean-Reversion-Eigenschaften werden auf die unterstellte Performance Fee zurückgeführt. 
Quelle: Winton Capital Management
Die zweite Kontrollgruppe besteht direkt aus den Daten des BarclayHedge CTA, bei der die Renditen zufällig neu angeordnet werden, um eventuelle Autokorrelationen zu vermeiden. Es zeigt sich, dass die tatsächliche Autokorrelation der Indexwerte (rot) jeweils an den Extremwerten der Zufallswerte (grau) liegt. Dies impliziert, dass die beobachtete Autokorrelation nicht allein auf dem Zufall beruht. Werden frühere Entwicklungen vor 1990 herausgerechnet, die für die heutigen Märkte nicht mehr repräsentativ sind, gibt es auf jährlicher und monatlicher Basis keine Autokorrelation der Renditen von Trendfolgestrategien. Lediglich auf quartalsweiser Basis besteht eine negative Autokorrelation, welche allerdings nur sehr gering ist. Zusammenfassend stellen die Autoren daher fest, dass für den Erfolg von Trendfolgestrategien die bisherige Performance keine aussagekräftigen Schlüsse ziehen lässt.
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