Finanzzyklus von Emerging Markets wird durch ETFs verstärkt
Ein größerer Anteil an ETF-Investments in Entwicklungsländern steigert deren Anfälligkeit gegenüber globalen Risikofaktoren, zeigt das Forschungspapier „How ETFs Amplify the Global Financial Cycle in Emerging Markets“ vom Dezember 2017. Im ersten Schritt weisen die Autoren nach, dass ein Anstieg des globalen Risikos, in das u.a. der Saint Louis Fed Financial Stress Index einfließt, zu einem Rückgang der Kapitalflüsse in Aktien- und Anleihenfonds sowohl in den Emerging Markets als auch in den Industrieländern führt. Bei den Fonds mit Fokus auf die Emerging Markets fällt auf, dass die Senstitivität der Flows für die ETFs deutlich höher ist als bei den klassischen offenen Fonds: Das Aktien-ETF-Flow-Exposure gegenüber globalen Risiken ist 1,5-mal so hoch wie bei offenen Fonds. Positive lokale Ereignisse spielen für Emerging-Markets-ETF-Anleger kaum eine Rolle, während dies bei entsprechenden Investoren in klassische offene Fonds anders ist. Das Sample umfasst 33.000 offene Fonds und 6.000 ETFs für den Zeitraum 1997 bis 2017 mit zusammen mehr als 29 Billionen US-Dollar verwalten. 
Quelle: Converse, Levy-Yeyati, Williams, 2017
Nachdem die Autoren gezeigt haben, dass Flows in Emerging Markets ETFs stärker auf globale Risikofaktoren reagieren, untersuchen sie, inwieweit die Schwellenländer dadurch ein größeres Exposure gegenüber den Zyklen an den weltweiten Finanzmärkten aufweisen. Es zeigt sich, dass ein höherer ETF-Anteil an der lokalen Marktkapitalisierung mit einem signifikant stärkeren Exposure gegenüber globalen Risiken einhergeht. Ein Anstieg des ETF-Anteils um eine Standardabweichung führt zu einem um den Faktor 2,5 erhöhten Exposure gegenüber globalen Risiken bei Flows. Bei den Preisen beträgt der Faktor 1,4. Insgesamt halten die Autoren fest, dass der Antieg der von ETFs verwalteten Assets zu einem stärkeren Gleichlauf von Kursen und Asset Flows führt, was zu Lasten lokaler Fundamentaldaten geht. 
Quelle: Converse, Levy-Yeyati, Williams, 2017
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Aktien der Schwellenländer jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Equity Emerging Markets. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 13.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 27 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 110 Universen.
