Strukturwandel am Anleihenmarkt
In einer im Dezember 2016 veröffentlichten Analyse hat Blackrock den Anleihenmarkt untersucht und verschiedene Portfoliostrategien für institutionelle Investoren vorgestellt.
Zunächst weisen die Autoren auf grundlegende Trends hin, durch die das Zinsniveau trotz der aktuellen politischen Entwicklungen auf einem niedrigen Level verharren werden könne. Als wesentliche Einflussfaktoren auf die Zinsentwicklung werden die demographische und technologische Entwicklung genannt. Die Gruppe der Erwerbstätigen wird in den Industriestaaten voraussichtlich weiter sinken, mit negativen Effekten für das BIP-Wachstum. Der technologische Fortschritt befördert wiederum die Deflation. Für langfristige US- und EMU-Staatsanleihen ermitteln die Autoren weiterhin eine negative Rendite. Um im Jahr 2015 mit einem Anleihen-Portfolio dennoch eine Zielrendite von 5 % erwirtschaften zu können, wäre eine erhebliche Allokation in High Yields und Emerging Markets erforderlich gewesen. Die Suche nach Rendite wird sich demnach weiter fortsetzen, so die Autoren.
Quellen: BlackRock, Moringstar, Barclays Capital
Die quantitative Lockerung hat die Berechnung des Chancen-Risikoprofils deutlich verändert, insbesondere bei den Staatsanleihen der Industrieländer. Während sich der Sicherheitspuffer (Cushion) bei Staatsanleihen der USA, Deutschland, UK und Japan deutlich verringert hat, erreicht er bei High Yields und Emerging-Markets-Anleihen wesentlich bessere Werte. Aber auch hier führten geldpolitische Maßnahmen bei einigen Anleihen zu breiten Schwankungen. Ein diversifizierter Ansatz rückt in diesem Marktumfeld deutlich in den Fokus.
Quellen: BlackRock, Bloomberg, JP Morgan
Zusätzliche Erträge und Diversifikation können bspw. mit Emerging-Markets-Anleihen, High Yield Debt, Bankanleihen und Private Credit erzielt werden. So haben Emerging-Markets-Anleihen eine geringe Korrelation zu den maßgeblichen Anleihenindizes, und werden von den Autoren auch nach der US-Wahl weiterhin als relevant eingestuft. Eine sorgfältige Auswahl der Staatsanleihen und ein flexibler Ansatz sind aufgrund des diversen Marktes allerdings notwendig. Für Private Credit ergeben sich langfristige Anlagepotenziale. Insbesondere Europa und Asien sind in einer starken Entwicklungsphase. Der US-amerikanische Markt eigne sich besonders für Senior Secured Debt. Für den europäischen Markt wird Investoren ebenfalls eher zu vorrangigen Anleihen geraten. Im asiatischen Markt lohnt sich nach Angaben der Autoren der Blick auch auf den Sekundärmarkt.
Insgesamt werden flexible, diversifizierte und risikobewusste Strategien unter Berücksichtigung der neuen Marktdynamiken empfohlen.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Emerging-Market-Anleihen und gemischte Anleihentypen jeden Monat in den Publikationen Absolut|ranking Credit Emerging Market Bonds und Credit Diversified Bonds. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 27 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 110 Universen.
