Zweigeteilte Entwicklung bei Schwellenländeranleihen
Im Jahr 2014 erzielten Investoren mit Hartwährungsanleihen der Emerging Markets eine solide Performance, wie ein aktueller Marktbericht von Pictet beschreibt. In US-Dollar denominierte Bonds erwirtschafteten 7,4 %, während es bei den Euro-Anleihen sogar 22,3 % waren. Dabei ist der Beitrag der Risikoaufschläge jedoch negativ, da sie im Verlauf des Jahres anstiegen. Lokalwährungsanleihen dagegen erzielten zwar eine Rendite im mittleren einstelligen Prozentbereich, doch sorgte die Aufwertung des US-Dollars für das zweite Jahr mit negativer Gesamtperformance bei US-Anlegern in Folge. Euroinvestoren dagegen profitierten zusätzlich von der Abwertung des Euro. Hinzu kommt, dass wie schon 2013 die Ergebnisse der verschiedenen Länder sehr heterogen waren.
Quelle: Pictet
Für die Zukunft bestehen Chancen durch einen weiteren Rückgang der Ölpreise, der insgesamt die Entwicklung der Konjunktur positiv beeinflussen dürfte. Hinzu kommt, dass nach Schätzungen von Pictet die Währungen der Schwellenländer fundamental um rund 19 Prozentpunkte unterbewertet sind. Auch lässt das Niedrigzinsniveau bei Anleihen der Industrieländer Emerging Markets Bonds, mit denen sich nach wie vor Renditen oberhalb von 6 % erzielen lassen, an Attraktivität gewinnen. Risiken dagegen bestehen in einem plötzlichen Zinsanstieg der USA und einer Verschärfung des Konfliktes zwischen Russland und dem Westen. Insgesamt sind die Autoren bei Lokalwährungsanleihen für 2015 optimistisch und rechnen mit Renditen im deutlich positiven Bereich, unter Umständen sogar zweistellig. Für Hartwährungsanleihen werden die Perspektiven dagegen schlechter eingeschätzt.
Quelle: Pictet
In einer weiteren Studie wurden die Chancen europäischer High-Yield-Anleihen bewertet. Die Kombination aus schwachem Wachstum und geringer Inflation sowie dem günstigen Ölpreis stellte in der Vergangenheit ein gutes Umfeld für Hochzinsanleihen dar. Unterstützt wird dies durch das Kaufprogramm der EZB, welches allein durch das Volumen ebenfalls die High-Yield-Märkte beeinflussen dürfte. Besondere Beachtung gilt der Schuldnerqualität, da eine Verschlechterung der Kreditwürdigkeit zur Erzielung guter Anlageergebnisse vermieden werden muss.
