YieldCo-Segment in Deutschland noch im Anfangsstadium
Das Analysehaus SMC Research hat in der Marktanalyse „Investment-Case YieldCo“ das Segment der sogenannten YieldCos mit besonderem Fokus auf den deutschsprachigen Raum untersucht. Bei YieldCos handelt es sich um börsennotierte Gesellschaften, die Stromerzeugungskapazitäten mit langen Laufzeiten in einem Portfolio bündeln und damit relativ hohe und planbare Cashflows erwirtschaften, die an die Anleger ausgeschüttet werden. Im Gegensatz zu REITs handelt es sich allerdings nicht um eine spezielle Rechtsform, sondern eine normale Aktiengesellschaft. Unterschieden werden Ansätze mit einem Initiator (Sponsor), von dem die Gesellschaft die Assets erwirbt, und solche ohne Sponsor, die ihre Assets frei am Markt erwerben. Bislang ist das YieldCo-Segment vor allem im angloamerikanischen Raum präsent, wo 18 Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 25 Mrd. US-Dollar zum Sektor gezählt werden können.
Quelle: SMC Research
Bei den angloamerikanischen YieldCos liegt die mittlere Dividendenrendite aktuell auf einem Niveau von 6,2 %. Dabei ist die Spannweite allerdings recht hoch und liegt für die Unternehmen mit Sponsor bei 3,6 bis 12,2 %. Besonderen Einfluss auf die Bewertungen nehmen vor allem die erwarteten jährlichen Dividendensteigerungen, welche durchaus einen zweistelligen Prozentwert erreichen. Auch hier ist die Variation je nach Aggressivität des verfolgten Geschäftsmodelles jedoch hoch. Gerade die US-YieldCos zeichnen sich häufig durch ein hohes Leverage und sehr hohe Gewinnausschüttungsquoten von bis zu 90 % aus. Diese Aggressivität spiegelt sich auch in der Volatilität der Kursentwicklung wider.
In Kontinentaleuropa befindet sich das YieldCo-Segment noch in einem Frühstadium. Lediglich fünf Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 1 Mrd. Euro können im deutschsprachigen Raum zu den YieldCos gezählt werden. Dennoch haben Anleger bereits heute die Möglichkeit in Unternehmen zu investieren, die sich auf Wind, Solar oder Biogas spezialisiert haben oder stattdessen auf breit diversifizierte YieldCos zu setzen. Im Gegensatz zu den USA, wo YieldCos eher zu den Mid Caps gehören, handelt es sich bei diesen Unternehmen um Small Caps. Der Bericht von SMC endet mit einer Übersicht der kritischen Erfolgsfaktoren von YieldCos, etwa Projektnachschub, Vertragslaufzeiten und Verschuldung, sowie Einzelanalysen entsprechender Unternehmen.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Listed Infrastructure jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Listed Infrastructure & Private Equity. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 25 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 100 Universen.
