Überschaubare Risiken bei diversifizierten Private-Equity-Portfolios
Der institutionelle Asset Manager Montana Capital Partners hat in einer Marktanalyse die Risiken eines Investments in ein diversifiziertes Portfolio von Private-Equity-Fonds analysiert. In der Studie „Risk in Private Equity“ werden vier wesentliche Risikoquellen für Private-Equity-Investments identifiziert: Funding, Liquidity, Market und Capital Risk. Diese unterschieden sich von den entsprechenden Risiken in öffentlichen Märkten. Während das Marktrisiko in öffentlichen Märkten Preisveränderungen beinhaltet, existiert für Private Equity kein solcher Marktpreis, so dass die zwischenzeitliche NAV-Volatilität die nächste Entsprechung ist. 
Quelle: mcp
Weiterhin untersuchen die Autoren, in welcher Höhe sich die Risiken in der Vergangenheit realisiert haben. Für das Marktrisiko wird die Schwankung der NAVs bereinigt um die Cash Flows herangezogen. Mit Ausnahme der Phase der Dot-Com-Blase, in der Private Equity eine massive Outperformance verzeichnen konnte, ist die Volatilität des Segments deutlich geringer als die des Aktienmarktes. Das Funding Risk, also das Risiko unerwarteter Kapitalforderungen, sinkt in Simulationsrechnungen erwartungsgemäß mit der Anzahl der im Portfolio gehaltenen Private-Equity-Fonds. In noch stärkerem Ausmaß betrifft dies den Fall der Kapitalrückflüsse. Entsprechend sind auch die Ergebnisse für den gesamten Kapitalrückfluss: Beim Investment in einen einzigen Fonds besteht ein 5-prozentiges Risiko von Verlusten in Höhe von 60 %. Wird das Engagement auf 20 Private-Equity-Fonds ausgeweitet, erfolgt in 95 % der Fälle eine Rückzahlung von mindestens 110 %. 
Quelle: mcp
Zuletzt untersuchen die Autoren das Risiko, nicht den aktuellen Buchwert des Engagements über Ausschüttungen zurück zu erhalten. Bei einem Portfolio aus 20 Fonds beträgt nach einer Laufzeit von fünf Jahren das Risiko, den Buchwert zum Ende der Laufzeit nicht zurück zu erhalten, lediglich 1,4 %. Wird das Portfolio über 50 Fonds breiter diversifiziert sinkt die Wahrscheinlichkeit auf 0,8 %.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Listed Private Equity jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Listed Infrastructure & Private Equity. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 25 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 100 Universen.
