Trends bei Infrastruktur-Beteiligungen

Die UBS untersucht in einem Marktbericht die wichtigsten Trends bei Infrastruktur-Investments. Das Fundraising im Equity-Bereich konnte im Jahr 2019 demnach nicht an das hohe Niveau des Vorjahres anknüpfen. Bis Ende November wurden 60 Mrd. US-Dollar eingesammelt, knapp 35 Mrd. weniger als im Vorjahr. Allerdings standen einige sehr große Fonds kurz vorm Closing, sodass die Autoren für das Kalenderjahr mit einem Volumen von rund 80 Mrd. US-Dollar rechnen. Dabei verschiebt sich zunehmend der Anlagestil der Fonds. Im klassichen Core-Bereich verknappen sich Opportunitäten, sodass etwa jeder zweite 2018 und 2019 aufgelegte Fonds den Schwerpunkt auf Non-Core-Assets legte. Bei diesen Anlagen steht neben der Erzielung von laufenden Erträgen die Vereinnahmung von Bewertungsgewinnen im Fokus. In den letzten fünf Jahren machte diese Capital-Komponente rund zwei Drittel des Total Returns aus.

Quelle: UBS

Das Bewertungsniveau ist mit EV/EBITDA-Multiples, die sich dem Vorkrisenlevel von 2007 annähern, auf historisch hohem Niveau. Allerdings liegen gegenwärtig die risikofreien Zinssätze deutlich niedriger als vor der Finanzkrise. Für die typischerweise hoch geleveragten Assets ist dies von Vorteil, urteilen die Autoren. Es erschwert allerdings auch den Vergleich von EBITDA-Multiples im Zeitablauf. Der Markt ist heute wesentlich größer als 2007, sodass sich aus Investorensicht größere Diversifikationsmöglichkeiten ergeben.

Quelle: UBS

Der Debt-Markt für Infrastruktur ist nach wie vor relativ klein, da Banken typischerweise 80-90 % der Kredite bereitstellen. In den vergangen zwei Jahren wurden jedoch 19 Senior-Debt-Strategien lanciert, die rund 5,4 Mrd. Euro einsammelten. Die Spreads sanken in diesem Zeitraum zwar, durch die hohe Bedeutung von Banken allerdings nicht ganz so stark wie an den Anleihenmärkten.

Das komplette Spektrum von Infrastruktur-Anlagen deckt der Absolut|spezial Real Assets ab. Diese Sonderpublikation enthält u.a. Beiträge zu Spezial-Immobilienfonds, Investments in Energieinfrastruktur, Bewertung von Infrastrukturinvestments sowie rechtlichen und steuerlichen Rahmenbedingungen.