Trends bei European Loans

Europäische Loans erzielten 2017 eine Rendite (in Euro) von 3,3 %, zeigt eine Analyse von M&G Investments. Dies lag unter der Höhe der durchschnittlich gezahlten Coupons, da es im Zuge großer Emissionstätigkeiten im High-Yield-Bereich zu Preisrückgängen kam. Auch die Emissionen von Loans haben um 30 % auf 120 Mrd. Euro zugenommen, der höchste Wert seit der Finanzkrise. Knapp die Hälfte hiervon entfiel auf Refinanzierungen. Die Spreads sanken im Jahresverlauf auf 350 Basispunkte, insbesondere im letzten Quartal. Nichtsdestotrotz war die Verengung der Spreads bei Loans wesentlich weniger ausgeprägt als bei Hochzinsanleihen, ebenso lag das Spread-Niveau nach wie vor 130 Basispunkte höher als 2007. Auf der Nachfrageseite haben globale Pensionsfonds und europäische Versicherer ihre Position ausgebaut. Aufgrund der gestiegenen Nachfrage wiesen die neuen Strukturen abgeschwächte Schutzklauseln für Investoren auf.


Quelle: M&G

Mit dem Zinsanstieg in den USA gewinnen USD-Loans an Attraktivität. Dennoch wird die Wahrscheinlichkeit eines Kapitalabflusses aus europäischen in US-Loans angesichts der hohen Hedging-Kosten als gering eingeschätzt. Zudem ist die Performance europäischer Loans in der Vergangenheit höher gewesen. Die Brexit-Risiken dürften die Entwicklung des Loan-Marktes in Großbritannien einschränken, andererseits aber auch für Opportunitäten sorgen. Ein zunehmend an Bedeutung gewinnender Aspekt ist das Thema Nachhaltigkeit. Die hohe Relevanz des Themas, insbesondere bei nicht gelisteten Unternehmen, hat der Fall Steinhoff Ende 2017 demonstriert.  


Quelle: M&G

Für das Jahr 2018 wird mit weiter steigender Nachfrage bei gleichzeitig umfangreicher Emissionstätigkeit gerechnet. Gerade angesichts der im Markt akzeptierten schwächeren Kreditklauseln ist die Attraktivität von Loans für Emittenten in Relation zu klassischen Hochzinsanleihen gestiegen. Die Spreads dürften sich auch 2018 in einem Korridor von 300 bis 400 Basispunkten bewegen.


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