Steigende Vielfalt bei europäischen Corporate Bonds

Immer mehr Unternehmen in Europa finanzieren sich über den Anleihenmarkt und tragen so zu einer wachsenden und aus Investorensicht erfreulichen Emittentenvielfalt bei, stellt Fitch Ratings Ende September in einer Marktanalyse fest. Zwischen 1999 und 2007 deckten europäische Unternehmen im Durchschnitt 75 Prozent ihres jährlichen Fremdkapitalbedarfs über Loans, also private Bankdarlehen. Seit der Finanzkrise ist ein starker Anstieg der Emissionsaktivitäten am öffentlichen Fremdkapitalmarkt zu beobachten, der einerseits durch das niedrige Zinsniveau und andererseits durch den Deleveraging-Zwang im Bankensektor getrieben wurde. Im ersten Halbjahr sank der Loan-Anteil am Emissionsvolumen auf 59 Prozent. Der Trend umfasst dabei alle Länder, Sektoren und Ratingkategorien. Besonders viele Hochzinsemittenten traten erstmals an den Kapitalmarkt. Im ersten Halbjahr 2014 erreichte ihr Anteil am gesamten Emissionsvolumen den Rekordwert von 37 Prozent.


Quelle: Fitch Ratings

Die Entwicklung hin zu weniger Loan- und mehr Anleihen-Finanzierung wird, den Auswertungen der Ratingagentur zufolge, noch deutlicher, wenn die Kapitalstruktur europäischer Unternehmen beleuchtet wird. Vor fünf Jahren machten Bonds rund 49 Prozent der gesamten Unternehmensschulden aus, Ende 2013 lag der Anteil bei 73 Prozent. Die Differenz zum Emissionsvolumen erklärt sich daraus, dass Unternehmen auf Loans sehr viel flexibler zurückgreifen können und Kreditlinien allenfalls saisonal voll ausnutzen.


Quelle: Fitch Ratings

Den größten Anstieg in der Bond-Finanzierung zeigen Unternehmen im Single-B-, d.h. mittleren High-Yield-Bereich. 2012 lag der Bond-Anteil noch bei knapp 10 Prozent der Unternehmensschulden, bis Ende 2013 stieg er auf über 50 Prozent. Auch bei Unternehmen mit Top-Rating gewinnt die Nutzung des Bondmarktes für die Finanzierung an Bedeutung. Aus Investorensicht bietet die größere Auswahl an Emittenten wachsende Möglichkeiten ein diversifiziertes Portfolio aufzubauen.