Smart-Beta-Strategien systematisiert
Die Existenz von Marktineffizienzen, die es durch die Anwendung bestimmter Strategien wie bspw. die Übergewichtung von Small Caps zulassen, eine Überrendite zu erzielen, ist seit vielen Jahren Gegenstand der wissenschaftlichen Forschung. Diese Faktoren, auch als Smart Beta bezeichnet, werden in einer aktuellen Studie des Beratungsunternehmens Towers Watson systematisiert und Möglichkeiten der Implementierung über die Anlageklassen Equity, Fixed Income und Alternative Investments aufgezeigt.
Generell ist es das Ziel, durch Smart-Beta-Strategien Risikoprämien zu realisieren, die Portfoliodiversifikation zu erhöhen, langfristige Investmentthemen zu identifizieren und die Gewichtung der unterschiedlichen Assets zu optimieren. Diese Strategien sollen einfach, transparent, systematisch und günstig sein, um Teile des möglichen Alphas aktiver Management-Strategien durch ein systematisches Vorgehen zu geringeren Kosten zu generieren. Dabei liegen die Smart-Beta-Faktoren zwischen dem klassischen Alpha und Beta im Schema der Renditequellen.
Quelle: Towers Watson
Im Bereich Equity unterteilen die Autoren die Smart Betas in thematische und systematische Ansätze. Erstere (z.b. Emerging-Markets- oder demographiebasierende Strategien) stützen sich auf die angenommene Fokussierung vieler Investoren auf die kurze Frist, um so die daraus resultierenden Fehlbewertungen auszunutzen. Letztere erlauben hingegen, abweichend von einer üblichen Gewichtung der Assets nach Marktkapitalisierung, die Positionen stattdessen unter fundamentalen oder risikogewichteten Gesichtspunkten zu allokieren oder nach einem naiven Ansatz vorzugehen. Daneben bestehen auch die aus der akademischen Literatur bekannten Techniken, zu denen neben dem oben genannten Size-Ansatz auch Momentum- oder Value-Strategien gehören. Für die Implementierung wird empfohlen, diese Strategien über ein breit gefächertes Anlageuniversum anzuwenden.
Bei Fixed-Income-Investments fokussiert sich die Studie vor allem auf unterschiedliche Gewichtungen der Exposures in Staatsanleihen, etwa durch Caps für bestimmte Staaten oder Regionen. Diverse verschiedene Strategien eröffnen sich den Investoren bei Alternativen Investments, bspw. durch die Fokussierung auf Core-Lagen im Bereich Listed Infrastructure oder ein systematisches Vorgehen bei FX-Carry-Geschäften.
