Smart Beta auch bei Multi-Asset-Portfolios erfolgreich
Das EDHEC-Risk Institute hat in der umfangreichen Forschungsarbeit zum Thema Factor Investing die Effizienz verschiedener Faktorstrategien für Aktien-, Anleihen- und Rohstoffportfolios untersucht. Dabei konzentrieren sich die Autoren auf die Faktoren, welche in der Forschung am weitesten untersucht wurden: Für den Aktienbereich Size, Value, Momentum und Vola, bei Fixed Income Term und Credit sowie im Rohstoffsegment Term Structure und Momentum. Langfristig kann jede dieser Faktorstrategien die Benchmark klar outperformen. Wesentlich höhere Werte erreichen Rendite und risikoadjustierte Performance, wenn die Faktoren über verschiedene Asset-Klassen gleichzeitig angewendet werden. Ein Multi-Asset Long-Only-Momentum-Portfolio outperformte ein klassisches Aktienportfolio von 1976 bis 2011 jährlich um 6 Prozentpunkte.
Quelle: EDHEC-Risk Institute
In-Sample-Tests zeigen, dass sich insbesondere durch die Implementierung von Long-Short-Faktorindizes die Volatilität eines Aktienportfolios erheblich verringern lässt. Angesichts der Leerverkaufsrestriktionen, denen viele Investoren unterliegen, wird im Anschluss untersucht, ob die Ergebnisse auch Out-of-Sample und Long only bestätigt werden. Zwar sind die Ergebnisse bei der Volatilitätsreduktion weniger überzeugend, doch wird die risikoadjustierte Rendite durch die Integrierung von Faktoransätzen unabhängig von der Gewichtungsmethode teils erheblich verbessert. Deutlich besser sieht es aus, wenn die Long-Only-Faktoren nicht als Ergänzung ins kapitalisierungsgewichtete Aktienportfolio eingebaut werden, sondern dieses ersetzen. Die Multi-Faktorportfolios performen sowohl unter Rendite- als auch unter Risikoaspekten besser als die Benchmark. Besonders ausgeprägt sind diese Vorteile der Faktoransätze, wenn nicht nur die Titelauswahl, sondern auch deren Gewichtung faktorbasiert umgesetzt wird. 
Quelle: EDHEC-Risk Institute
Im Anschluss werden die Untersuchungen für das Fixed-Income sowie das Rohstoffuniversum wiederholt und auf ein Multi-Asset-Portfolio erweitert. Es zeigt sich, dass zwar Rendite und Sharpe Ratio eines solchen Multi-Faktor-Multi-Asset-Portfolios gesteigert werden können. Auf der praktischen Seite bestehen jedoch Schwierigkeiten darin, Faktorindizes zu entwickeln, die im Multi-Asset-Bereich die Risikoprämien bei vertretbaren Implementierungskosten vereinnahmen.
Absolut Research analysiert jeden Monat in der neuen Publikation Absolut|ranking Smart Beta Equity und Smart Beta Fixed Income & Commodity die besten Asset Manager mit Smart-Beta- und Factor-Investing-Strategien. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 25 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 100 Vergleichsgruppen.
