Risiken im europäischen Finanzmarkt
Die EU-Finanzmärkte haben sich vom Corona-bedingten Marktstress im zweiten Halbjahr 2020 erholt. Grund hierfür sind geld- und fiskalpolitische Eingriffe sowie die Verfügbarkeit von Impfstoffen. Ein weiterer Faktor ist die Reduzierung der mit dem Brexit verbundenen Unsicherheiten. Dennoch zeigt eine Analyse der ESMA, dass das Risikoniveau in den Märkten auf einem weiterhin hohen Niveau liegt. Die Erholung der Aktienkurse und die Bewertung von Fremdkapital kontrastieren mit den schwachen ökonomischen Fundamentaldaten. Daraus erwächst das Risiko, dass die Investoren die Marktrisiken neu einschätzen und es zu einer plötzlichen Korrektur kommt.
Quelle: ESMA
Die Fondsbranche hat im zweiten Halbjahr 2020 sowohl von steigenden Asset-Preisen als auch positiven Nettozuflüssen profitiert. Vor allem Anleihefonds verzeichneten hohe Zuflüsse. Dennoch wird das Risikoniveau weiterhin als hoch eingestuft. Risikotreiber sind Corona-bedingter Liquiditätsstress, unsichere Bewertungen, ein fragiles Risiko-Sentiment und Anfälligkeiten bei Fonds mit Liquiditätsinkongruenz.
Quellen: ESMA, Morningstar
In einer Reihe von Kapiteln werden einzelne Risikoaspekte für die EU-Finanzmärkte näher beleuchtet. Die Stressphase im Frühjahr 2020 hat die Anfälligkeit von Geldmarktfonds für Liquiditätsrisiken sowohl auf der Aktiv- als auch der Passivseite der Bilanz gezeigt. Bei den Aktiva bestehen für Geldmarktfonds mit Fokus auf nicht-staatliche Anleihen hohe Exposures zu Private Markets mit geringer Liquidität, was sie anfällig für symmetrische Liquiditätsschocks macht. Ein anderer Abschnitt untersucht die klimabezogenen Finanzrisiken für europäische Investmentfonds, da diese stärker gegenüber klimasensitiven Branchen exponiert sind als andere Akteure wie Banken oder Versicherer. Weitere Themen sind u.a. die Ergebnisse des Stresstests für Fonds, in dem die Auswirkungen einer Liquiditätskrise die Vorsorge bzw. Vorbereitung der Fonds auf künftige Schocks untersucht wurden, sowie eine Auswertung des Marktes für ESG-Ratings.
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