Qualität von Hedgefonds-Datenbanken
Hedgefonds, die ihre Performance in öffentlichen Datenbanken freiwillig publizieren, veröffentlichen teilweise vorläufige Ergebnisse. Drei Autoren der Universitäten Duke und Oxford kommen in einer Forschungsarbeit zu dem Ergebnis, dass Hedgefonds, die ihre Performancehistorie nachträglich korrigieren, signifikant schlechtere Ergebnisse liefern als solche, die dies nicht tun. Andrew Patton, Tarun Ramadorai und Michael Streatfield analysierten dazu die Veröffentlichungen von mehr als 12.000 Hedgefonds seit 1994 für den Zeitraum zwischen 2007 und 2011. Die durchschnittliche monatliche Rendite der Stichprobe lag für den Betrachtungszeitraum bei 0,62 %. Rund die Hälfte der analysierten Hedgefonds hat die veröffentlichte monatliche Performance später um mehr als 0,01 Prozentpunkte korrigiert. Bei jedem fünften Fonds war eine Korrektur von mehr als einem Prozentpunkt zu beobachten.
Quelle: Patton, Ramadorai, Streatfield (2013)
Der Großteil der Änderungen hat dabei zu einer Verschlechterung der Performance geführt. Die vorläufig veröffentlichten Ergebnisse stellten die Performance daher zu gut dar. Potenzielle Investoren, die ihre Entscheidung auf Basis der historischen Performance fällen, sollten daher berücksichtigen, ob bereits die finalen Ergebnisse vorliegen. Darüber hinaus belegen die Autoren, dass Performancekorrekturen vorhergesagt werden können. Beispielsweise ist die Wahrscheinlichkeit einer Korrektur bei Fonds, die in Schwellenländern anlegen, deutlich größer als etwa bei Managed-Futures-Fonds.
Quelle: Patton, Ramadorai, Streatfield (2013)
Außerdem steigt die Wahrscheinlich einer nachträglichen Berichtigung mit der Größe des Fonds, der Volatilität und der Illiquidität. Ebenso korrigieren Fonds, deren Management gewechselt ist oder die eine High-Water-Mark besitzen, häufiger ihre historische Performance. Die untersuchten freiwilligen Veröffentlichungen stellen daher nur eine bedingt verlässliche Informationsquelle dar. Jedoch enthält die Tatsache, ob eine Korrektur vorgenommen wurde oder nicht, wertvolle Informationen über die Managerqualität.
