Performance Impact- vs. gewinnorientierter Investoren
Jess Cornaggia und Eva Steiner von der Penn State University haben in einem Research Paper untersucht, ob Impact-orientierte Investoren geeignete Verwalter von Impact Investments sind. Hierzu wurden Impact Investments im Markt für Mehrfamilien-Wohnhäuser in den USA analysiert, wobei das Sample den Zeitraum 2000 bis 2022 umfasst. Es zeigt sich, dass Non-Profit-Investoren im Mittel günstigere Objekte in weniger wohlsituierten Stadtteilen erwerben, was impliziert, dass sich diese Anleger auf Investments mit größerem sozialem Impact fokussieren.
Distribution of Location Ratings and Property Ratings by Investor Type
Quelle: Cornaggia, Steiner, 2024
Weiterhin sind die Wertsteigerungen der Non-Profit-Investoren 5 bis 7 % geringer als bei den gewinnorientierten Anlegern. Dies ist keine Folge des verstärkten Investments in günstigere Objekte.
Zuletzt betrachten die Autoren das Handelsverhalten der Non-Profit-Investoren. Da der Markt für Mehrfamilienhäuser erheblich illiquider ist als der Aktienmarkt, können die Preise nicht nur von den Eigenschaften der Objekte, sondern auch von Verhandlungsgeschick und Marktmacht der Käufer und Verkäufer bestimmt werden.
Eine Regressionsanalyse zeigt, dass die geringeren Wertsteigerungen der Non-Profit-Anleger zu 9 % durch ihre höhere Zahlungsbereitschaft für Assets mit größerem (nicht messbaren) sozialem Impact und zu 5 % durch schwächere Verhandlungsmacht verursacht sind. Selbst unter Berücksichtigung unterschiedlicher Präferenzen erzielen sie also eine geringere Rendite als gewinnorientierte Investoren, weil sie schlechter verhandeln.
Im Fazit wird festgehalten, dass Impact-orientierte Investoren in diesem Sinne möglicherweise nicht die effizientesten Verwalter von wirkungsorientiertem Investitionskapital sind.
Capital Gains in the U.S. Multi-Family Market by Investor Type
Quelle: Cornaggia, Steiner, 2024
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