Nachhaltigkeit steigert risikoadjustierte Performance von REITs

Franz Fuerst von der Universität Cambridge zeigt in einem Forschungspapier dass eine Verbesserung der Nachhaltigkeitsperformance die operationelle Performance erhöht und die Volatilität sowie das Risiko-Exposure von REITs senkt. Für die Untersuchung wurde ein Sample von nordamerikanischen, europäischen und asiatischen REITs über den Zeitraum 2011 bis 2014 analysiert. Dabei wurde die Nachhaltigkeit durch die Sustainability Ratings der GRESB gemessen (weitere Informationen zur GRESB finden Sie hier). Sowohl für den Return on Assets (RoA) als auch für den Return on Equity (RoE) ergeben sich unter Berücksichtigung diverser Kontrollvariablen signifikant positive Effekte einer Verbesserung des Nachhaltigkeitsratings. Keine statistisch signifikanten Auswirkungen lassen sich dagegen auf den Aktienkurs nachweisen.


Quelle: Fuerst (2015)

Unklar ist, ob diese Unterschiede darauf zurückzuführen sind, dass den Investoren keine detaillierten Angaben zur Nachhaltigkeitsperformance der REITs vorliegen und diese entsprechend auch nicht eingepreist werden können, oder ob aufgrund ihrer Stabilität und Vorhersehbarkeit bereits vollständig eingepreist sind. Wird das Risiko der REITs in der Analyse berücksichtigt, zeigt sich ein signifikant positiver Effekt der Nachhaltigkeitsratings auf die Performance der REITs. Anschließend untersucht der Autor die Quelle der Outperformance genauer, indem das Nachhaltigkeitsrating in  ein Maß für die Implementierung und eines für die Management Policy aufgeteilt wird. Die Ergebnisse implizieren, dass die tatsächliche Implementierung einen wesentlich höheren Anteil an der Outperformance von RoA und RoE hat.

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