Alpha-Effekt von Faktorstrategien

Der Asset Manager Ossiam hat in einem kurzen Researchpaper die Performance von Smart-Beta-Strategien in eine Alpha- und eine Beta-Komponente zerlegt. Hintergrund ist die Überlegung, dass Investoren ihr Beta-Exposure leicht in Abhängigkeit ihrer Markterwartungen oder ihres Risikoappetits anpassen können - die Schwierigkeit besteht vielmehr darin, Strategien zu identifizieren, die in allen Marktumfelder ein verlässliches Alpha generieren. Hierzu untersuchen die Autoren die Strategien Value, Growth, Small Cap, Quality, Momentum und MinVar für den US-Aktienmarkt in Relation zum S&P 500.

Der Alpha-Effekt für Value, Growth sowie Small Cap schwankte im Zeitlauf stark und wies sowohl Phasen eines positiven als auch Phasen eines negativen Beitrages auf. Bei der Quality-Strategie hingegen war sich der Effekt des Alphas auf die relative Performance zum S&P 500 seit Ende der Finanzkrise weitgehend positiv. Ebenfalls weitgehend positiv war der Alpha-Effekt bei Momentum. Hier gab es lediglich in der Erholungsphase direkt nach der Finanzkrise eine Zeit mit negativen Performance-Beiträgen. Der am konsistentesten positive Alpha-Effekt lässt sich für die MinVar-Strategie zeigen. Seit 2004 war dieser nahezu dauerhaft im positiven Bereich. Während der Beta-Beitrag der relativen Performance der Faktorstrategien für Quality und Momentum in Zeitverlauf starken Schwankungen unterlag, war der Effekt für Small Cap nahezu dauerhaft positiv und für MinVar negativ. Value und Growth hingegen wiesen angesichts eines Betas von ca. 1 keinen größeren Beta-Effekt auf.


Quelle: Ossiam


Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Smart-Beta- und Factor-Investing-Strategien jeden Monat in den Publikationen Absolut|ranking Smart Beta Equity und Smart Beta Fixed Income & Commodity. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 16.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 31 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 140 Vergleichsgruppen.