Marktstruktur und Chancen asiatischer Corporate Bonds

Das jährliche Emissionsvolumen von Hartwährungs-Unternehmensanleihen in US-Dollar, Euro und britischen Pfund in der Region Asien/Pazifik hat sich seit 2011 auf 930 Mrd. US-Dollar mehr als verdreifacht, zeigt ein Marktbericht des Branchenverbandes ICMA aus August 2018. Verantwortlich hierfür ist insbesondere eine rege Emissionstätigkeit in China, auf das 2017 über 40 % der neuen Papiere entfielen. Per Mai standen rund 8.500 Corporates mit einem kumulierten Nennwert von 2,5 Billionen US-Dollar aus, zwei Drittel hiervon stammte von Emittenten aus der Finanzindustrie. Mit einem Anteil von 90 % ist US-Dollar die bevorzugte Emissionswährung.


Quelle: ICMA

Ergänzt wurden die quantitativen Daten der Studie durch Interviews mit 50 Stakeholdern der Branche. Die Befragten betonen, dass nicht nur das Volumen insgesamt zugenommen hat, sondern auch das durchschnittliche Volumen je Emission. Auf Investorenseite gewinnen asiatische Investoren wie lokale Investmentfonds und Lebensversicherer gegenüber internationalen Anlegern an Gewicht, vornehmlich aus China. Bezüglich der Liquidität im Zweitmarkt ist das Meinungsbild ambivalent. Zwar wird die Handelbarkeit in Abhängigkeit des Emissionsvolumens generell als gut angesehen, vielfach wird jedoch auch ein Mangel auf der Angebotsseite konstatiert. Insgesamt haben die Handelsaktivitäten weniger stark als das Marktvolumen zugenommen. Als wenig erfreulich wird die schwache Entwicklung im Repo-Markt angesehen, gleiches gilt für den CDS-Markt.  


Quelle: ICMA

Lokale regulatorische Vorgaben werden von den Befragten mehrheitlich nicht als Problem für den grenzüberschreitenden Handel wahrgenommen, Vorgaben wie Basel oder MiFID ziehen wesentlich größere Auswirkungen nach sich. Für die Zukunft wird China weiterhin als dominanter Treiber der Entwicklung angesehen. Trotz einiger Befürchtungen hinsichtlich einer anstehenden Marktkorrektur, zu hoher Bewertungen und Verschuldung ist der längerfristige Ausblick der Befragten positiv.


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