IMF analysiert den Zusammenhang zwischen Finanzkrisen und Rezession

Der International Monetary Fund (IMF) geht in seinem "World Economic Outlook - October 2008" in einem Kapitel auf die Frage ein, ob Krisen innerhalb des Finanzsystems zu realwirtschftlichen Rezessionen führen. Dazu hat der IMF Finanzkrisen und Konjunkturzyklen in 17 entwickelten Volkswirtschaften innerhalb der letzten drei Jahrzehnte untersucht.

Die Autoren zeigen, dass der Eintritt von realwirtschaftlich negativen Auswirkungen als Folge einer Finanzkrise von verschiedenen volkswirtschaftlichen Ausgangsbedingungen abhängig ist. Dies sind in erster Linie die Bilanzsituation der Haushalte und Unternehmen, die Dynamik der Asset- und Kreditpreise in der Aufschwungphase, welche Sektoren des Finanzmarktes von der Krise betroffen sind (Banken, Kapitalmärkte, Devisenmärkte) und die politischen Maßnahmen zum Krisenmanagement.

So sind eher makroökonomische Folgen zu beobachten, wenn die Finanzkrise das Bankensystem erfasst, als wenn sie auf die Kapital- und Währungsmärkte beschränkt bleibt. Volkswirtschaften mit hoher Verschuldung von Haushalten und Non-Financial-Unternehmen sind ebenso stärker betroffen wie Länder mit größeren Freiheiten im Finanzsektor, da der Leverage innerhalb des Bankensystems in Ländern mit hohem Innovationsgrad im Finanzsektor eher prozyklisch verläuft. Das Übergreifen einer Krise auf die realwirtschaftlichen Sektoren kann durch Gegenmaßnahmen zum Kapitalerhalt von Finanzinstitutionen verhindert werden, sei es durch die Regulationsbehörden oder die Regierungen.




Aus ihren Ergebnissen folgern die Autoren, dass die Auswirkungen der Finanzkrise einen größeren Einfluss auf die USA haben werden, da die Asset- und Kreditpreise ähnliche Verläufe wie in vorangegangenen Rezessionen aufweisen und die privaten Haushalte einen hohen Verschuldungsgrad haben. In Europa gäben die starken Positionen von Haushalten und Unternehmen einen gewissen Rezessionsschutz.