Hürden für institutionelle Anlagen in Infrastruktur
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) untersucht in einem Forschungspapier die bisherige Entwicklung des Marktes für Infrastrukturprojekte und stellt Herausforderungen für die zukünftige Entwicklung dar. Sowohl in den Entwicklungs- als auch den Industrieländern werden in den kommenden Jahren jährlich Infrastrukturinvestitionen in Höhe von 1 Billion US-Dollar erforderlich, was nur unter Einbindung privater Investoren möglich ist. Obwohl sich seit 2002 das Volumen privater Infrastrukturinvestments von Seiten der Pensionsfonds auf 55 Mrd. US-Dollar mehr als verdoppelt hat, sind dies lediglich rund 0,5 % der verwalteten Assets.
Quelle: BIS (2014)
Weiterhin herrscht ein Mangel an entsprechend strukturierten Projekten. Gleichzeitig sind die geeigneten Instrumente zur Finanzierung je nach Stand des Projektes unterschiedlich. In der Planungsphase spielen auf der Eigenkapitalseite vor allem Bauunternehmen und Regierungen eine wichtige Rolle, beim Fremdkapital sind es syndizierte Bankfinanzierungen. Zur besseren Risikodistribution sind öffentlich-private Partnerschaften möglich. Dagegen ist die effiziente Überwachung der Fortschritte in der Bauphase vor allem durch private Beteiligung realisierbar. Da dies einerseits eine sehr riskante Projektphase ist und andererseits noch keine Zahlungsströme generiert werden, ist neues Fremdkapital vergleichsweise teuer, so dass ein Anreiz für die Eigenkapitalgeber besteht, ihr Engagement auszuweiten. Ist das Projekt fertiggestellt und generiert in der Betriebsphase regelmäßige Cash Flows, können Bankkredite durch Anleihen refinanziert werden, wobei jedoch Bank- und Staatsfinanzierungen üblicher sind.
Quelle: BIS (2014)
Trotz des großen Potenzials, das Infrastrukturanleihen aufweisen, macht der Anteil hiervon an der Fremdkapitalfinanzierung lediglich 10 bis 20 Prozent aus, in den Emerging Markets ist es noch weniger. Da dort Anleihen oftmals in Lokalwährungen begeben werden, würde ein weiterer Ausbau des lokalen Bond-Marktes hilfreich sein.
