Gewerbliche Immobilienkredite im Portfoliokontext
Der Asset Manager TH Real Estate hat in einer Marktanalyse die Eigenschaften von US Commercial Real Estate Debt im Portfoliokontext untersucht. Das ausstehende Volumen der US-Mortgages beläuft sich auf 3,9 Billionen US-Dollar, 8 % des gesamten US-Credit-Marktes. Davon entfallen 53 % auf Banken, weitere große Kreditgeber sind staatliche Unternehmen, Versicherungen sowie CMBS und REITs. Mit der Finanzkrise und strikteren regulatorischen Vorgaben ist der Anteil der klassischen Immobilienfinanzierer zurückgegangen und hat die Asset-Klasse für alternative Investoren geöffnet.
Quelle: TH Real Estate
Um die Effekte von Commercial Real Estate Debt auf ein Portfolio zu untersuchen, wurde ein klassisches Aktien-Anleihen-Portfolio (60/40) zulasten der Anleihenquote mit 10 -15 % in gewerbliche Immobilienkredite allokiert. Die Rendite stieg von 7,4 auf bis zu 7,6 % p.a. Auch das Rendite-Risiko-Profil konnte verbessert werden. Hinsichtlich Diversifikation zeigen sie lediglich eine hohe Korrelation zu Corporate Bonds. Im direkten Vergleich zu anderen Asset-Klassen konnte aufgrund der geringeren Volatilität ebenfalls eine bessere risikoadjustierte Rendite erzielt werden. 
Quelle: TH Real Estate
Während die Recovery Rate von gewerblichen Immobilienkrediten bei 75-80 % liegt, beläuft sie sich bei vergleichbaren Corporate Bonds auf 30-60 %. Zurückgeführt wird dieser Unterschied auf den größeren Einfluss, den Investoren bei Commercial Real Estate Debt haben. Die durchschnittliche Ausfallrate von sechs untersuchten Versicherern lag bei 0,08 %. Die Ausfallrate hängt allerdings im Wesentlichen mit der Auswahl des Kreditgebers zusammen. Zu berücksichtigen sind u.a. das nötige Fachwissen und die mit den Anlagen verbundene komplexe Umsetzung.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Immobilienkredite jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Private Debt & Asset-Backed. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 27 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 110 Universen.
Das komplette Spektrum von Immobilien und Infrastruktur deckt der im September 2017 erschienene Absolut|spezial Real Assets ab. Diese Sonderpublikation enthält u.a. Beiträge zu Spezial-Immobilienfonds, Investments in Energieinfrastruktur, Bewertung von Infrastrukturinvestments sowie rechtlichen und steuerlichen Rahmenbedingungen.
