Geringe Volatilität schmälert Hedgefonds Renditen

Lyxor hat einen aktuellen Marktbericht veröffentlicht, in welchem die Gründe für die Underperformance von Hedgefonds seit der Finanzkrise analysiert werden. Die Autoren gehen davon aus, dass Hedgefonds langfristig Überrenditen erwirtschaften können. Die Underperformance der letzten Jahre hat den Druck auf die Industrie erhöht. Im Zuge dessen sind die Management- und Performancegebühren gesunken und die meisten Fonds weichen von der bekannten 2 % /20 %- Struktur ab. Im Durchschnitt liegen die Managementgebühr noch bei 1,5 % und die Performancegebühr bei 17 %, wobei kleinere Fonds tendenziell höhere Gebühren aufweisen.  Die Zuflüsse sind hingegen weiterhin stabil.


Quelle: Lyxor

Die Autoren haben fünf Haupteinflussfaktoren herausgearbeitet, welche die Underperformance von Hedgefonds bestimmen. Demnach ist die vergleichsweise schwache Entwicklung auf die niedrigen Zinsen und die geringe Volatilität des Aktienmarktes zurückzuführen. Hedgefonds outperformen dagegen historisch in Zeiten höherer Volatilität. Neben den zyklischen Faktoren gibt es auch strukturelle Faktoren, die die Performance beeinflussen. Hedgefonds werden zunehmend institutionalisiert und stehen unter steigendem regulatorischem Druck. Dies führt zu deutlich höheren Ausgaben für die Erfüllung von Compliance- und Transparenzvorschriften. Die operationellen Kosten für Hedgefonds sind seit 2008 schätzungsweise um 10 % gestiegen.


Quelle: Lyxor

Das durchschnittlich generierte Alpha ist im Zuge der Finanzkrise deutlich gesunken. Seit Mitte 2014 stellen die Autoren jedoch wieder eine Steigerung fest. Langfristig gehen sie von einem Alpha von ca. 3 % aus. 

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