Geringe Faktor-Timing-Skills von Asset Managern
Manuel Ammann, Sebastian Fischer und Florian Weigert vom Swiss Institute of Banking and Finance haben in einem Researchpaper vom August 2018 untersucht, wie gut die Faktor-Timing-Skills von Fondsmanagern sind. Hierzu nutzen die Autoren ein dynamisches Carhart-Modell mit den Faktoren Market, Size, Value und Momentum. Zunächst kann nachgewiesen werden, dass Faktor-Timing persistent ist. Manager mit einem guten Timing im Jahr t haben eine hohe Wahrscheinlichkeit auch drei Jahre später einen guten Wert zu erreichen. Gleiches gilt für schlechtes Faktor-Timing im Jahr t. Das Sample umfasst 3.825 US-Aktienfonds im Zeitraum 2000 bis 2016.
Im Mittel haben die untersuchten Manager keine Faktor-Timing-Fähigkeiten: Die 20 % der Fonds mit den höchsten Timing-Aktivitäten erzielen im Schnitt eine risikoadjustierte Underperformance von 134 Basispunkten jährlich gegenüber den 20 % Managern mit den geringsten Timing-Aktivitäten, wobei dieses Resultat statistisch hochsignifikant ist. Auch dann, wenn nicht die Faktor-Timing-Aktivitäten für alle Faktoren im Aggregat betrachtet werden, sondern die einzelnen Faktoren separat, bleibt das Ergebnis qualitativ unverändert. 
Quelle: Ammann, Fischer, Weigert, 2018
Faktor-Timing ist besonders verbreitet bei Produkten, deren Management bereits langfristig für dessen Verwaltung zuständig ist. Weitere Charakteristika sind vergleichsweise hohe Gebühren und Turnovers sowie starke Mittelzuflüsse in der Vergangenheit.
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