Geeignete Proxies für Liquidität

Liquidität ist eine wichtige Variable für viele Modelle und wissenschaftliche Untersuchungen im Finanzsektor. Es ist jedoch mit großen Schwierigkeiten verbunden, aus Intraday-Daten standardisierte Liquiditätsmaße für Aktien zu berechnen, da die Daten erstens relativ teuer sind und zweitens sehr große und schnell wachsende Samples verarbeitet werden müssen. Vor diesem Hintergrund identifizieren Craig Holden und Charles Trzcinka von der Indiana University sowie Kingsley Fong von der University of News South Wales in einem Researchpaper die geeignetsten Proxies für Liquidität. Unterschieden werden prozentuale Liquiditätsmaße, die die Transaktionskosten für kleine Umsätze wiedergeben, und Kosten-pro-Dollar-Volumen-Maße, die die Grenzkosten des Handels eines weiteren Dollars bei großen Trades anzeigen. Die Autoren testen mögliche Proxies sowohl auf monatlicher als auch täglicher Basis.

Auf monatlicher Basis für prozentuale Werte ist der Closing Percent Quoted Spread am besten geeignet. Für die absoluten Liquiditätsmaße sind fünf Maße gleichgut geeignet, darunter Amihud und Closing Percent Quoted Spread Impact. Werden Proxies für die tägliche Liquiditätsbemessung benötigt, ist analog prozentual der (tägliche) Closing Percent Quoted Spread am effizientesten. Die tägliche Version des Amihud-Maßes ist der beste Proxy für tägliche Grenzkosten bei großen Umsätzen.


Quelle: Holden, Trzcinka, Fong, 2017


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