Eigenschaften von Momentum-Prämie und Trendfolgestrategien

Amundi Asset Management hat in einem umfangreichen Research Paper von September 2017 die Eigenschaften der Momentum-Risikoprämie untersucht. Das verwendete Modell basiert auf multidimensionalen geometrischen Brownschen Bewegungen der Asset-Preise mit stochastischem Trend, womit verschiedene bisherige Erkenntnisse bestätigt werden können. Hierzu zählt, dass der beste Schätzer für den Trend ein exponentiell gewichteter gleitender Durchschnitt ist. Im zweiten Schritt wird das Modell für den Multi-Asset-Fall erweitert, um die Einflüsse von Korrelationen und dem gewählten gleitenden Durchschnitt zu bemessen.

Weiterhin analysieren die Autoren die empirischen Eigenschaften von Trendfolgestrategien und zeigen, dass sich die Gewinne/Verluste in zwei Komponenten zerlegen lassen, den kurzfristigen Optionsanteil und die längerfristigen Handelsauswirkungen. Zuletzt werden die Hedging-Eigenschaften von Trendfolgestrategien untersucht. Für einen Ein-Asset-Fall berechnen die Autoren die analytische Wahrscheinlichkeitsverteilung sowie den Value at Risk des abgesicherten Portfolios. Auch der multivariate Fall, insbesondere die Cross-Hedging-Strategie, wird untersucht. Zuletzt illustrieren die Autoren das Verhalten von Trendfolgestrategien bei Schiefe-Ereignissen.


Quelle: Jusselin, Lezmi, Malongo, Masselin, Roncalli, Dao, 2017



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