Flight-to-Safety als Treiber der Treasury-Renditen
Ein mit KI und Social Media konstruierter Angst-Index ist ein signifikanter Prädiktor für zukünftige Renditen von US-Staatsanleihen, zeigt ein Autorenteam der Washington University in St. Louis. Steigende Angst korreliert mit höheren Risikoprämien und beeinflusst die Dynamik des Treasury-Marktes entscheidend.
Die Autoren konstruieren mittels Natural Language Processing einen Angst-Index, der auf der Auswertung von 42.000 Nachrichtenquellen und 800 Social-Media-Quellen basiert. Der Fokus der Analyse liegt auf den Zusammenhängen zwischen diesem Index und den Renditen von US-Staatsanleihen (zwei- bis fünfjährige Anleihen).
Es zeigt sich, dass der Index sowohl in-sample als auch out-of-sample ein signifikanter Prädiktor für zukünftige Renditen von Staatsanleihen ist. Out-of-sample liegt das Bestimmtheitsmaß der Regressionen zwischen 22,05 und 30,24 % für die verschiedenen Anleihenlaufzeiten und liegt damit über der Prognosekraft klassischer Indikatoren. Dabei geht ein Anstieg des Angst-Index mit höheren Treasury-Risk-Prämien einher. Die Prognosekraft ist besonders hoch während Rezessionen und Krisenphasen.
Bond Risk Premia and the Fear Index: Out-of-Sample Results
Quelle: Wang, Wang, Zhang, Zhou, 2024
Auch in anderen Ländern weist der Angst-Index einen Einfluss auf die lokalen Anleiherenditen auf, wobei der US-Index einen größeren Einfluss hat als lokale Angst-Indizes. Um kurz- und langfristige Effekte isoliert betrachten zu können, wird der Angst-Index in verschiedene Dimensionen zerlegt.
Kurzfristige Angst wird aus einem fünf Tage umfassenden Zeitfenster des textbasierten Angst-Indexes (Fear Index) gebildet, während langfristige Angst über einen Zeitraum von zwölf Monaten aggregiert wird, um längerfristige Unsicherheiten und Marktstimmungen einzufangen. Letztere hat eine deutlich stärkere und stabilere Vorhersagekraft für die Risikoprämien von US-Staatsanleihen, da sie weniger volatil ist und tieferliegende ökonomische Unsicherheiten reflektiert.
International Bond Risk Premia and the U.S. or Local Fear Index
Quelle: Wang, Wang, Zhang, Zhou, 2024
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