Faktorprämien im Fixed-Income-Bereich
Jordan Brooks, Diogo Palhares und Scott Richardson von AQR Capital Management weisen in einem Researchpaper nach, dass Faktor-Strategien auch im Fixed-Income-Bereich positive Renditen erzielen können. Hierzu betrachten die Autoren die Prämien Value, Momentum, Carry und Defensive für Long/Short-Portfolios aus Staats- und Unternehmensanleihen. Sowohl für Staatsanleihen als auch Corporates erzielen die Strategien für alle Faktoren eine positive Rendite. Zwar sind die Ergebnisse für einzelne Prämien teilweise insignifikant, die Rendite der kombinierten Faktor-Portfolios ist jedoch für beide Sub-Asset-Klassen signifikant positiv. Dabei geben die Autoren allerdings zu bedenken, dass diese Ergebnisse keine Handelskosten berücksichtigen. Das Datensample umfasst den Zeitraum 1996 bis 2017.
Quelle: AQR
Darauf aufbauend wird untersucht, ob die positiven Renditen der Faktor-Portfolios durch andere Risikoprämien, beispielsweise Credit, Equity, Bond Term oder Aktienfaktoren wie Size oder Value, erklärt werden können. Die kombinierten Portfolios weisen nur geringe Exposures zu den klassischen und Aktien-Risikofaktoren auf, was positive Diversifikationseffekte der Bond-Faktor-Portfolios impliziert. Auch reagieren die Long/Short-Portfolios wenig anfällig auf Änderungen makroökonomischer Variablen wie Inflation oder Wachstum. 
Quelle: AQR
Abschließend diskutieren die Autoren verschiedene Umsetzungsaspekte von Style-Strategien im Fixed-Income-Bereich. Grundsätzlich wird eine integrierte Multi-Faktor-Strategie gegenüber eine einfachen Kombination von Single-Faktor-Portfolios bevorzugt. Aufgrund mangelhafter Datenqualität und Liquiditätsschwierigkeiten ist die Umsetzung jedoch herausfordernd. Hinzu kommen mögliche Short-Selling-Restriktionen, wodurch Long-Only-Ansätze trotz höherer Effizienz und Diversifikationseffekte von Long/Short-Portfolios realistischer sein können.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Smart-Beta- und Factor-Investing-Strategien jeden Monat in den Publikationen Absolut|ranking Smart Beta Equity und Smart Beta Fixed Income & Commodity. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 27 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 110 Vergleichsgruppen.
