Erfolgsfaktoren von Value-Strategien

Value-Aktien haben auf lange Sicht eine deutlich bessere Performance als der Gesamtmarkt erzielt, zeigt Fidelity in einer Marktanalyse. Zwar gibt es keine allgemeingültige Maßzahl, anhand derer die Value-Charakteristika einer Aktie bestimmt werden können. Allerdings lässt sich für Aktien, die nach Kurs-Buchwert-, Umsatz-Unternehmenswert- oder Kurs-Gewinn-Verhältnis eine günstige Bewertung aufweisen, im Zeitraum von 1985 bis 2015 eine deutliche Outperformance nachweisen. Mögliche Gründe sind die Einschätzung, dass Unternehmen mit geringer Bewertung aus Investorensicht keine interessanten Perspektiven bieten bzw. sich verschlechternde Fundamentaldaten oder niedrigere Wachstumsraten aufweisen. Ein anderer Erklärungsansatz sind kurzfristige Anlagehorizonte, erläutern die Autoren.


Quelle: Fidelity

Value-Investoren sollten demnach drei Eigenschaften aufweisen, um mit dieser Strategie erfolgreich sein zu können: Die erste ist Geduld, gerade auf kurze Sicht können Value-Aktien gegenüber dem Gesamtmarkt auch deutliche Underperformances erzielen. Während auf rollierender 1-Jahres-Basis Value-Aktien Value-Aktien regelmäßig schwächer abschneiden als Growth-Titel, besteht auf Sicht rollierender 10-Jahres-Räume eine klare Dominanz von Value-Aktien. Zweitens müssen Investoren bereit sein, sich auch über längere Zeiträume gegen die Masse anderer Investoren zu stellen. Besonders deutlich wird dies in den vergangenen zehn Jahren, in denen Value-Aktien annualisiert 174 Basispunkte hinter dem Gesamtmarkt und 240 Basispunkte hinter Growth-Werten zurückblieben.


Quelle: Fidelity

Als drittes Element kommt Know-how in der Unternehmensanalyse hinzu.  Zwar erzielen Value-Aktien als Gesamtheit über lange Zeiträume durchaus eine Outperformance, diese lässt sich jedoch beträchtlich steigern, wenn zusätzliche Fundamentalanalysen durchgeführt werden, um langfristig unattraktive Unternehmen auszusortieren. Hilfreich ist zudem, sich nicht nur auf eine einzige Value-Kennziffer zu verlassen, sondern verschiedene Metriken einzusetzen.

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