Dynamisches Faktorportfolio erzielt Outperformance

Das EDHEC-Risk Institute zeigt in einem aktuellen Forschungspapier, dass die dynamische Gewichtung von Faktorstrategien gegenüber einem statischen Faktorportfolio eine deutliche Outperformance erbringen kann. Als Indikatoren für die zukünftige Performance der Faktorstrategien Value, Momentum, Size und Low-Vola verwenden die Autoren in "Active Allocation to Smart Factor Indices" Kennzahlen wie Marktperformance, Credit Spread, Volatilität u.a. Basierend auf diesen Indikatoren werden die Gewichtungen der jeweiligen Faktorstrategien im Gesamtportolio gesteuert. Dafür werden zwei Verfahren angewandt, um das Exposure zum jeweiligen Faktor zu bestimmen, entweder eine Gewichtung je nach Indikation zwischen 0 und 1 oder ein simples Go- oder No-Go-Signal. Bei Letzterem wird ein weiterer Faktor eingebaut, welcher die Aggressivität des Ansatzes steuert.


Quelle: Amenc, Coqueret, Martellini, 2015

Es zeigt sich, dass die dynamischen Ansätze sowohl gegenüber einem klassischen kapitalisierungsgewichteten Portfolio als auch gegenüber einem statischen Portfolio, in dem alle Faktorstrategien gleich gewichtet sind, sowohl absolut als auch risikoadjustiert eine Outperformance erzielen können. Im Gegenzug sind allerdings die Tracking Error größer. Weiterhin fällt auf, dass gegenüber dem Marktportfolio bei allen Verfahren sowohl Volatilität als auch Extremrisiken ansteigen. Diese Ergebnisse können in zusätzlichen Robustheitschecks verifiziert werden. Abschließend werden zusätzliche Verfahren eingeführt, um das Tracking Error Risk ebenfalls dynamisch zu steuern.

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