Chancen und Risiken asiatischer Anleihenmärkte
Seit der Asienkrise Ende der 90er Jahre hat sich die Stabilität der Finanzmärkte der asiatischen Entwicklungsländer deutlich verbessert, was sich in höheren Devisenreserven, stärkeren Leistungsbilanzen und einem wachsenden Bond-Markt niederschlägt. Eine Studie von Neuberger Berman zeigt, dass bis zum Jahr 2050 die Bevölkerung von aktuell 3,5 Mrd. Menschen um weitere 700 Mio. anwachsen und der Anteil an der globalen Produktion 50 % erreichen wird.
Mit den ökonomischen Verbesserungen ist auch eine weitere Stärkung der asiatischen Bond-Märkte verbunden, deren Volumen in Lokalwährungen sich seit Beginn des Jahrtausends verfünfzehnfacht hat. Im Local-Currency-Bereich dominieren derzeit noch die Staatsanleihen, wobei sich Handelsvolumina und Bid-Ask Spreads deutlich verbessert haben und mittlerweile vergleichbar mit anderen Emerging Markets und teilweise sogar Industriestaaten sind. Dennoch stellt das Corporate-Segment den größten Wachstumsmarkt von Emerging Markets Debt dar.
Quelle: Neuberger Berman
Bei Hard-Currency-Anleihen, die nahezu ausschließlich in US-Dollar begeben werden, stellen Corporates mit einem Marktanteil von rund zwei Drittel das Hauptsegment dar. In den letzten fünf Jahren hat sich das Volumen ausstehender Unternehmensanleihen nahezu verdreifacht, auf 521 Mrd. US-Dollar. Ein Drittel hiervon entfällt auf China. Angesichts der Tatsache, dass die bedeutendsten Länder über ein Investment Grade Rating verfügen, bietet sich Asian Emerging Markets Debt als Investment mit geringer Volatilität bei gleichzeitig attraktiven Renditen an. Historisch zeigt sich gegenüber anderen Schwellenland-Anleihen eine risikoadjustierte Outperformance, ebenso bieten die Anleihen eine signifikante Risikoprämie gegenüber Anleihen der Industriestaaten, die nach Ansicht der Autoren nicht durch fundamentale Faktoren gerechtfertigt ist.
Quelle: Neuberger Berman
Einheimische Anleger stellen im Lokalwährungsbereich unverändert die größte Investorengruppe, auch wenn der Anteil ausländischer Anleger in den letzten Jahren stetig gewachsen ist. Zu diesen ausländischen Investoren zählen vor allem Institutionelle wie Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen. Bei den Hartwährungsanleihen sind Vermögensverwalter die vorherrschende Anlegergruppe. Mit dem Abbau von Marktbeschränkungen in China und Indien dürfte das Segment Asian Emerging Markets Debt weiter wachsen und an Attraktivität gewinnen.
