Auswirkungen des Terminhandels auf die Marktmechanismen
Die Wissenschaft ist bei der Frage, ob und wenn ja in welchem Umfang die zunehmende Financialization der Rohstoffmärkte die Preisentwicklung und Volatilitäten beeinflusst hat, noch uneins. In ihrem aktuellen Forschungspapier gehen die Autoren Ing-Haw Cheng vom Dartmouth College und Wie Xiong von der Princeton University daher einen Schritt über die bisherigen Ansätze hinaus und untersuchen anhand anderer akademischer Studien die Auswirkungen des Terminhandels auf die Marktmechanismen Risikoverteilung und Informationsfindung. Von besonderer Bedeutung in den Untersuchungen sind die erst in den letzten Jahren verstärkt in den Markt eingetretenen Index-Investments, die in der Regel durch einen Long-Only-Ansatz gekennzeichnet sind.
Die Risikoverteilung in den Rohstoffmärkten kann durch Terminhandel betroffen sein, wenn Preisveränderungen auf anderen Märkten, auch in anderen Assetklassen, Investoren dazu veranlassen würden, ihre Positionen im Rohstoffsektor zu schließen und damit Preisschwankungen aus diesen Segmenten in den Rohstoffmarkt transportiert werden. Die These der zunehmenden Verknüpfung von Rohstoffmärkten mit anderen Assetklassen lässt sich anhand der gestiegenen Korrelationen der Märkte ablesen. Auch wenn die betrachteten Studien bislang keine Indizien für eine Verantwortung der Indexinvestments für die gestiegene Korrelation von Rohstoffen und Aktien gefunden haben, fallen die Zunahmen in beiden Parametern in den gleichen Zeitraum.
Quelle: Cheng, Xiong (2013)
Eine Beeinträchtigung der Informationsfindung auf den Rohstoffmärkten könnte gegeben sein, wenn etwa durch Trader ausgelöste Schwankungen von Marktteilnehmern als fundamental interpretiert werden und damit auch den entsprechenden Produzenten der Rohstoffe falsche Signale senden. Dies wäre umso bedeutsamer vor dem Hintergrund der Tatsache, dass oftmals genaue Angaben und Statistiken zu Angebot, Nachfrage und Lagerbeständen verschiedener Rohstoffe nicht zeitnah verfügbar sind, so dass den Future-Märkten und -preisen eine Funktion als Marktbarometer zukommt.
