Alternativen zu Staatsanleihen
Wellington hat in einer kurzen Analyse die Eignung von Staatsanleihen zur Diversifikation eines Aktienportfolios untersucht und verschiedene Alternativen hierzu vorgestellt. Langfristig ist die Korrelation von Anleihen und Aktien nicht stabil, sondern deutlichen Schwankungen unterworfen. Seit 2006 schwankt die Korrelation zwischen -0,8 und +0,7, wobei die Werte in einem sehr langfristigen Zeitraum seit dem 18. Jahrhundert in 95 % der Zeitpunkte positiv waren. Damit ist der Zustand der weitestgehend negativen Korrelation seit Beginn der 2000er Jahre eher ein historischer Ausnahmezustand, der nicht anhalten muss. Wesentliche Treiber der Korrelation von Aktien und Staatsanleihen sind zyklische Risiken, Inflation- und Kreditrisiken, Risikoappetit der Investoren und die Zentralbankpolitik. Sowohl das sehr niedrige Zinsumfeld in Kombination mit der ausgeweiteten Duration der Bond-Märkte, als auch die geringere Liquidität der Anleihen machen alternative Diversifikationselemente attraktiver.
Quelle: Bank of England
Mögliche Diversifikationsstrategien umfassen optionsbasierte Ansätze, um Abwärtsrisiken des Aktienmarktes zu hedgen, sowie alternative Portfolio-Konstruktionsmethoden wie z.B. Target-Volatility-Ansätze. Auch Faktorstrategien wie Low-Vola oder Momentum und die Nutzung von Liquid Alternatives bzw. Alternative Risk Premia, die unabhängig von der Marktbewegung sind, können hilfreich sein. Zuletzt kann auch ein flexibler Fixed-Income-Ansatz, der sich nicht auf Staatsanleihen beschränkt, sondern opportunistisch Duration, Kredit- und Währungsrisiken sowie regionales und Sektor-Exposure steuert, als Diversifikationsfaktor dienen.
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