Alternativen im globalen Credit-Markt
Die Credit-Märkte haben in den vergangenen zehn Jahren eine bemerkenswerte strukturelle, regulatorische und finanzielle Entwicklung genommen. Aber obwohl die Spreads unverändert auf historisch niedrigem Niveau liegen, bieten sich einige attraktive Opportunitäten, schreibt Robeco in einer Marktanalyse und stellt vier Credit-Segmente vor. Erstens stellen Subordinated Financials ein geeignetes Diversifikationsinstrument für Portfolios dar, da die Emittenten im Gegensatz zu klassischen Corporates von Zinsanstiegen profitieren. Demgegenüber steht jedoch ein hoher Researchaufwand, um ein tiefgehendes Verständnis für den Sektor und das regulatorische Umfeld zu entwickeln. 
Quelle: Robeco
Zweitenes eröffnen Corporate Hybrids die Möglichkeit, bei Anleihen von Investment-Grade-Unternehmen High-Yield-Spreads zu vereinnahmen. Angesichts der Research-Intensität bezüglich Hybrid-Struktur, Call-Rechten und Bedingungen für Zinsaussetzungen empfiehlt sich dieses Credit-Segment vor allem für professionelle Investoren mit den notwendigen Research-Kapazitäten oder die Delegation des Managements an spezialisierte, externe Manager.
Drittens bieten Hochzinsanleihen derzeit Ausfallraten deutlich unter dem historischen Mittelwert und zeugen von einer verbesserten Kreditqualität. Der High-Yield-Markt hat im vergangenen Jahrzehnt eine erhebliche Globalisierung erfahren und bietet trotz Schwerpunkt auf US-Emissionen internationales Diversifikationspotenzial. Anlegern sollte allerdings klar sein, dass sie exponierter gegenüber Marktschwankungen sind und hohe Kreditrisiken eingehen, gibt Robeco zu bedenken.
Viertens bietet das Segment Emerging Credit einen hohen Diversifikationsgrad über Länder, Sektoren und Emittenten sowie attraktive Spreads. Von besonderer Bedeutung sind hier politische und ökonomische Länderrisiken. 
Quelle: Robeco
Für eine erfolgreiche Credit-Strategie kommt es der Analyse zufolge weniger auf die Auswahl der besten Opportunitäten an als vielmehr auf die Vermeidung der schlechtesten. Dies erfordert ein tiefgehendes Bottom-up Research und die Integration von ESG-Aspekten in den Credit-Investmentprozess, halten die Autoren fest.
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