Aktive Multi-Asset-Fonds bringen Diversifikationsvorteile

Ein wesentlicher Vorteil von Multi-Asset-Fonds liegt im Diversifikationsaspekt, die Performance der Produkte entsteht allerdings größtenteils durch das Marktbeta, zeigt die Marktanalyse „Multi-Asset Funds – Targeting their future value“ von WillisTowersWatson. Etwa die Hälfte der untersuchten Produkte hat im Zeitraum 2008 bis 2015 die selbst gesteckten Performance-Ziele von mindestens 3-4 Prozentpunkten über der Inflationsrate erreicht. Grundsätzlich konnten Multi-Asset-Fonds dem Anspruch, aktienähnliche Returns bei verringerter Volatilität zu erzielen, durchaus gerecht werden. Timing-Aspekte spielten jedoch für Investoren eine gewichtige Rolle, da die Produkte durch ihren Anleihenanteil in starken Aufwärtsphasen der Aktienmärkte naturgemäß hiervon nicht in vollem Maße profitieren konnten.


Quelle: WillisTowersWatson

Werden die Returns von Multi-Asset-Fonds in die verschiedenen Komponenten zerlegt, dann zeigt sich, dass nahezu der gesamte Ertrag von einem passiven 60/40-Portfolio repliziert werden konnte. Zwar ergaben sich leichte positive Effekte durch die strategische Asset-Allokation des Fondsmanagements, die jedoch durch taktische Veränderungen und idiosynkratische Trades wieder aufgezehrt wurden. Offensichtlich waren die Manager nicht in der Lage, systematisch ein Alpha zu erzielen.


Quelle: WillisTowersWatson

Das Universum der Multi-Asset-Fonds entwickelt sich weiter. Smart-Beta-Ansätze werden vermehrt auch für Multi-Asset-Lösungen eingesetzt. Weiterhin setzen manche Produkte auf illiquide, Investments wie Private Equity, Immobilien oder Infrastruktur. Diese sind geeignet, die Portfoliorendite zu steigern, können aber für offene Fonds mit einem Liquiditätsrisiko einher gehen. Verbesserungspotential besteht beim internen Risikocontrolling. Zwar besteht eine Reihe verschiedener Risikoexposures, die von unterschiedlichen Risikotools überwacht werden könnten; diese werden jedoch von den Fondsmanagern bisher kaum eingesetzt. Ein weiterer Aspekt sind die in Relation zum Erfolg der aktiven Manager hohen Gebühren.

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