Afrika: Beziehung von Pensionsfonds, Institutionen und Kapitalmarktentwicklung
Ein Team um Kathryn Assefuah von der University of Professional Studies in Ghana untersucht in einem Research Paper die wechselseitige Beziehung von Pensionsfonds und Kapitalmarktentwicklung sowie die Rolle von Institutionen in Afrika. Grundlage sind Daten aus 48 afrikanischen Ländern für den Zeitraum 1990 bis 2017. Die Ergebnisse zeigen, dass institutionelle Qualität, etwa Rechtsstaatlichkeit, politische Stabilität, Inflation und BIP, einen negativen Einfluss auf die Kapitalisierung des Aktienmarktes sowie die Größe des Anleihenmarktes hat. Demgegenüber ist der Einfluss der Institutionen auf die Entwicklung des Finanzmarktes positiv.
Die Autoren deuten dies dahingehend, dass schwache Institutionen die Asset Manager von Investments in die Kapitalmärkte abhalten. Stattdessen wird verstärkt in kurzfristige Finanzinstrumente investiert, die die Entwicklung des Finanzmarktes fördern. Pensionsfonds, gemessen an den verwalteten Assets in Relation zum BIP, haben einen positiven (negativen) Einfluss auf die Größe des Marktes für Unternehmensanleihen (Staatsanleihen) und ebenfalls einen positiven Einfluss auf die Finanzmarktentwicklung. In Ländern mit größeren Pensionsfonds wird also vermehrt in Unternehmensanleihen und sonstige Assets investiert, was die Entwicklung des Finanzmarktes unterstützt.
Quelle: Assefuah, Abor, Kuttu, Amoah, 2023
Über den Interaktionsterm von Pensionsfonds und institutioneller Qualität wird untersucht, inwieweit die Entwicklung des Kapitalmarktes durch Pensionsfonds von der Qualität der Institutionen beeinflusst wird. Mit zunehmender Größe der Pensionsfonds sorgen stärkere Institutionen für verminderte Aktien- und verstärkte Anleiheninvestments. Damit kann institutionelle Qualität als Instrument des Risikomanagements interpretiert werden, das negative Auswirkungen des Kapitalmarktes auf Pensionsfonds reduziert.
Die Autoren empfehlen die Entwicklung starker Institutionen im afrikanischen Kapitalmarkt, um Pensionsfonds von Rent-Seeking-Verhalten abzuhalten und somit sicherzustellen, dass die Pensionsfonds ihre Verpflichtungen gegenüber den Investoren erfüllen können.
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