Performance-Dispersion von Leveraged-Buyout-Fonds

LBO-Fonds erreichten in der ersten Jahreshälfte 2019 eine überdurchschnittliche Performance, zeigt ein Marktbericht der BlackRock-Tochter eFront. Die Wertentwicklung, gemessen am Total Value to Paid-in-Capital (TVPI), lag knapp über dem Fünfjahresdurchschnitt von 1,434. Die Performance ist gegenüber dem Ausnahmejahr 2017 zurückgegangen, dennoch dürfte 2019, laut Bericht, das drittbeste Jahr dieser Dekade werden.

Quelle: eFront

Mit dem Performancerückgang haben auch die Selektionsrisiken abgenommen, verglichen mit der Performance-Dispersion zwischen den oberen und den unteren 5% der Fonds. Mit einem TVPI-Spread von 1,308 liegt das aktuelle Niveau nahe den Tiefstständen des zweiten Quartals 2017 und des ersten Quartals 2012. Den Autoren zufolge lässt der Rückgang des Selektionsrisikos auf eine Welle von Investitionen im ersten Halbjahr 2019 schließen. Denn Zukäufe werden zum Kaufpreis abzüglich der Kosten ins Portfolio gebucht und reduzieren so die Streuung zwischen den berichteten Ergebnissen. Die längere Perspektive zeigt, dass die Streuung der Performance von Fondsmanagern seit 2010 im Durchschnitt - mit einigen Ausreißern - zurückgegangen ist. Nach einer Stabilisierungsphase im Jahr 2018 nahm die Streuung der Ergebnisse jedoch stetig ab und erreichte nahezu das historisch niedrige Niveau von 2017.

Quelle: eFront

Im weiteren Verlauf des Berichts wird die Fondsperformance auch nach Auflagejahr und Region analysiert.
 

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