Reaktion von Preisen und Wechselkursen auf unerwartete Prognosen

In einer kurzen Analyse untersucht die London Stock Exchange Group die Reaktion von Wechselkursen, Staatsanleihepreisen und Aktienbewertungen auf unerwartete Veränderungen in ökonomischen Daten (Überraschungen). Die Autoren nutzen minütliche Daten und analysieren die Marktreaktion in einem 5-Minuten-Fenster um die Veröffentlichung der neuen Informationen. Das Sample umfasst die USA im Zeitraum 2009 bis 2022.

Das Ausmaß der Überraschung, definiert als Abweichung der tatsächlichen Daten von der Konsensprognose, wird in fünf Quintile unterteilt. Anhand der Differenz des Quintils mit den positivsten Überraschungen und den negativsten Überraschungen wird die Reaktion der Märkte betrachtet. Die größten Auswirkungen auf den USD/JPY-Wechselkurs haben Veränderungen bei den US-Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft: Je größer die Beschäftigungsüberraschung ist, desto stärker wird der US-Dollar im Vergleich zum japanischen Yen.

Quelle: LSEG

Die Autoren wiederholen diese Analyse für die Preise von Staatsanleihen. Wie im Falle der Devisenmärkte sind auch hier die Nonfarm Payrolls der relevanteste Faktor. Allerdings kehrt sich das Vorzeichen der Auswirkungen um – je höher die Beschäftigungsüberraschung, desto niedriger die Anleihekurse: Eine höhere Beschäftigungsüberraschung wird wahrscheinlich den Inflationsdruck erhöhen, was dazu führt, dass die Fed die Zinssätze anhebt, was sich negativ auf die Anleihekurse auswirkt. Analog wird der US-Aktienmarkt betrachtet. Wichtigster Faktor sind Private Payrolls, gefolgt von den Nonfarm Payrolls.

Quelle: LSEG

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