Marktkonzentration und Factor Investing
Vor dem Hintergrund steigender Konzentration des Aktienmarktes auf wenige große Titel untersucht Scientific Beta in einem Research Paper die Auswirkungen auf Diversifikation und Faktorprämienen. Die Performance großer Indizes wurde zuletzt stark von wenigen Titeln (z. B. den „Magnificent Seven“) getrieben. Abweichungen vom Marktportfolio, etwa durch Gleichgewichtung oder Faktorselektion, waren in diesem Umfeld 2024 anfällig für Underperformance. Zwischen 1970 und 2024 erwiesen sich diversifizierte Portfolios, darunter Equal Weight, Max Decorrelation, MinVol und Risk Weighted, einem klassischen kapitalisierungsgewichteten US-Portfolio nichtsdestotrotz als überlegen. Während die Rendite höher ausfiel, lag die Volatilität unterhalb des Cap-Weighted-Ansatzes.
Quelle: Aguet, Goltz, Schneller, 2025
Nicht alle Faktoren sind von Marktkonzentration gleichermaßen betroffen. Size, Value und Betting Against Beta schneiden bei steigender Konzentration unterdurchschnittlich ab, wohingegen sowohl Momentum als auch Profitability sogar profitieren. Investment erweist sich als relativ robust gegenüber Konzentrationsänderungen. Über dynamische Faktorallokationen von sich ändernden Marktkonzentrationen zu profitieren ist komplex, so dass die Autoren eine breite Aufstellung über alle Faktoren favorisieren.
Quelle: Aguet, Goltz, Schneller, 2025
Im Anschluss werden zwei alternative Methoden zur klassischen diversifizierten Multi-Faktor-Strategie diskutiert: Erstens Completion, die Kombination eines Multi-Faktor-Portfolios mit einem gezielten Mega-Cap-Anteil (z. B. 70/30), um Konzentrationssensitivität zu senken. Zweitens Market-Focused Multi-Factor, ein Faktorportfolio mit marktnahen Einzeltitelgewichtungen, Sektor- und Beta-Angleichung, um eine höhere Information Ratio durch geringe Tracking Error zu erzielen. Die beiden Alternativen reduzieren zwar die Sensitivität gegenüber Konzentrationsverschiebungen, gehen aber zulasten von Diversifikation und Faktorintensität. Für Investoren besteht ein Zielkonflikt zwischen höchster Sharpe Ratio bei der diversifizierten Strategie und geringem Tracking Error bei der marktzentrierten Strategie.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Smart-Beta- und Factor-Investing-Strategien jeden Monat in den Publikationen Absolut|ranking Smart Beta Equity und Smart Beta Fixed Income & Commodity. Insgesamt analysiert Absolut|ranking mehr als 16.000 aktive und passive Strategien von 2.000 Asset Managern, aufgeteilt auf 36 Assetklassen und Marktsegmente sowie mehr als 200 Universen. Individuelle Mandate und Spezialfonds können ebenfalls untersucht werden.
