Listed vs. Unlisted Infrastructure
Die Global Listed Infrastructure Organisation vergleicht in einer kurzen Marktanalyse im GLIO Journal Listed und Unlisted Infrastructure und kommt zu dem Ergebnis, dass es sich um eine einzige Asset-Klasse handelt. Die Eigenschaften der unterliegenden Infrastruktur-Assets sind ähnlich, unabhängig davon, ob das Investment über ein gelistetes oder ungelistetes Vehikel erfolgt. Auch erfolgt die Regulierung in aller Regel unabhängig von der Struktur der Investments, so dass sich für Investoren kein Vor- oder Nachteil über die Wahl notierter oder ungelisteter Anlagen ergibt. Zwar erlaubt ein direktes Investment üblicherweise eine direktere Kontrolle, dies geht jedoch auch mit höheren Bewertungen einher und die vergangenen Jahre haben gezeigt, dass die direkteren Einflussmöglichkeiten nicht zwingend mit einer höheren Rendite einhergehen.
Unterschiede zwischen Listed und Unlisted Infrastructure gibt es bei den Sektoren. Große, regulierte Versorger werden beispielsweise häufig von börsengelisteten Unternehmen betrieben. Grund ist, dass diese auch sehr große Transaktionen durchführen können, wohingegen direkte Investments durch den diversifikationsbedingten Unwillen der Investoren, sehr hohe Beträge in ein einzelnes Unternehmen zu investieren, in der Praxis Beschränkungen unterworfen sind. Daraus erwächst auch ein positiver Quality Bias für die notierten Vehikel. Die Integration von ESG-Aspekten ist derzeit im börsennotierten Bereich weiter vorangeschritten.
Quelle: GLIO
Langfristig ist die Performance direkter und börsennotierter Infrastrukturanlagen ähnlich. Zwar ist die Volatilität der ungelisteten Investments geringer, doch sind die Grundlage hierfür keine Marktpreise, sondern Cash-Flow-Schätzungen, die zu einer Glättung der Renditen führen. Auf vergleichbarer Basis ist auch die Performance beider Vehikel sehr ähnlich, weshalb die Autoren eine Mischung aus Listed und Unlisted Infrastructure favorisieren.
Quelle: GLIO
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Listed Infrastructure jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Listed Infrastructure & Private Equity. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 17.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 36 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 190 Universen.
