Herausforderungen für den Green-Bond-Markt

Der Markt für nachhaltige Anleihen ist mit einer Reihe struktureller Herausforderungen und Risiken konfrontiert, zeigt eine Studie der IOSCO. Als problematisch gelten uneinheitliche Klassifikationen, divergierende Offenlegungsstandards und die Gefahr des Greenwashings – vor allem bei Transition Bonds, deren Definition und regulatorische Einordnung international nicht einheitlich geregelt ist. Diese Unsicherheiten erschweren es Investoren, Risiken angemessen zu beurteilen, und mindern die Marktintegrität, meinen die Autoren. Zudem bestehen in vielen Jurisdiktionen Unterschiede bei der Anwendung freiwilliger versus verpflichtender Offenlegungspflichten sowie bei der externen Überprüfung der Anleihen.


_{Quelle: IOSCO}

Die Klassifikation nachhaltiger Anleihen erfolgt typischerweise entlang zweier Kategorien: „Use-of-Proceeds“-Anleihen (UoPs), bei denen die Mittelverwendung zweckgebunden für Umwelt- oder Sozialprojekte erfolgt, und „Sustainability-Linked Bonds“ (SLBs), deren finanzielle Bedingungen an unternehmensweite Nachhaltigkeitsziele geknüpft sind. Zusätzlich existieren thematische Labels wie Green, Social, Blue oder Gender Bonds, deren Definition sich meist an freiwilligen Standards wie den ICMA Principles orientiert. 

_{Quelle: IOSCO}

Trotz dieser Herausforderungen hat sich der Markt für nachhaltige Anleihen in den letzten Jahren positiv entwickelt. Seit der Erstemission eines Green Bonds vor rund 20 Jahren summiert sich das Emissionsvolumen auf über 5,7 Bio. US-Dollar. Klassische Green Bonds stellen den größten Anteil, gefolgt von Sustainability- und Social Bonds. Sustainability-Linked Bonds gewinnen an Bedeutung, vor allem bei Emittenten mit unternehmensweiten ESG-Zielen. Das Marktvolumen wird zunehmend von Unternehmensanleihen dominiert, während supranationale Institutionen und staatliche Emittenten bei sozialen und nachhaltigen Anleihen führend sind. Nachhaltige Emissionen machen inzwischen etwa 14 % des gesamten privaten Bondmarkts aus.

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