Integration von ESG-Kriterien in den Anlageprozess
Die Integration von ESG-Kriterien in die Aktienselektion verbessert die risikoadjustierte Rendite. Dies zeigt der amerikanische Asset Manager Calvert Investments in der Studie „Perspectives on ESG Integration in Equity Investing“. Untersucht werden drei Ansätze: Negativkriterien und Screening, Best-In-Class-Selektion und die Integration nichtfinanzieller Kennzahlen in den Anlageprozess.
Die Analyse betrachtete den Zeitraum zwischen 2000 und 2014.
Die Auswertung des ESG-Screenings hat ergeben, dass die Reduktion des Anlageuniversums positiven Einfluss auf die Rendite haben kann. Im Gegensatz zum Russell 1000 Index werden bei dem optimierten Calvert Social Index (CSI) die Sektoren Erdölraffination sowie Energiereserven aus dem Universum ausgeschlossen. Dieser Ausschluss führt zu einer verbesserten Performance. Das gescreente Universum hat gegenüber dem Russell 1000 ein Übergewicht in den Sektoren Information Technology und Financials. Die Outperformance kann vor allem auf das größere Exposure zu den Faktoren Size, Dividend Yield und Biotechnology zurückgeführt werden.
Quelle: Calvert Investments
Die Analyse des Best-In-Class-Ansatz zeigt, dass Anlagestrategien auf Basis der Veränderung der ESG-Bewertung zu einer Outperformance führen. Investments in die Unternehmen mit der höchsten Veränderungsrate ihres ESG-Scores liefern sowohl in Europa als auch international eine bessere Performance als die breite Marktbenchmark.
Drittens wurde untersucht, wie ESG-Kriterien konkret in den Anlageprozess integriert werden können. Auch hier zeigt sich eine Verbesserung der risikoadjustierten Performance, wenn traditionelle Bewertungsfaktoren mit ESG-Kriterien kombiniert werden. Die Autoren greifen auch hier auf das ESG-Momentum zurück und kombinieren diese Kennzahl mit erwarteten KGVs oder der Accrual Ratio aus Nettoeinkommen und Cash Flows. Hier zeigt sich, dass die Top-Quintile jeweils höhere Renditen erzielten als der breite Markt. Auch Long-Short-Strategien auf Basis von Top- und Bottom-Quintil lieferten stabile positive Erträge.
Quelle: Calvert Investments
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