Volatilität von aktivem Portfoliomanagement

Im Durchschnitt der vergangenen acht Jahre weisen aktive Aktienfonds eine höhere Volatilität auf als ihre jeweilige Benchmark, zeigt die Marktanalyse „The Volatility of Active Management“ von S&P Dow Jones Indices. In den USA und Europa verzeichneten 80 bzw. 65 % der untersuchten Produkte eine höhere Schwankungsintensität. Die relative Höhe der Volatilität, also die Schwankungsintensität im Vergleich zu anderen Produkten und zur Benchmark, ist zudem persistent, insbesondere bei den Fonds mit der höchsten bzw. niedrigsten Volatilität. Sowohl im europäischen als auch im Sample der US-amerikanischen Fonds besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass Produkte, die zum Quantil der Fonds mit niedrigster Volatilität gehörten, dies auch in der nachfolgenden Periode tun. Gleiches gilt für die Fonds mit der höchsten Volatilität.


Quelle: S&P Dow Jones Indices

Um die verschiedenen Charakteristika von US-Fonds mit hoher und niedriger Volatiltät zu evaluieren, werden die jeweils 20 % mit der stärksten Ausprägung in einem High- und einem Low-Vola-Portfolio zusammengefasst. Die Low-Vola-Fonds zeichnen sich durch eine Outperformance in Schwächephasen des Marktes aus, während sie in Hausse-Phasen erwartungsgemäß zurückbleiben. Die High-Vola-Fonds verlaufen ähnlich wie der S&P 500. Wichtigster Faktor für die Entwicklung der High-Vola-Fonds ist die Fokussierung auf Aktien mit hohem Beta. Bei den Low-Vola-Fonds hingegen ist der höhere Cash-Anteil des Portfolios die wesentliche Ursache der Performance. Zuletzt zeigen die Autoren, dass kein Zusammenhang zwischen der relativen Volatilität der Fonds und ihrer Performance zu existieren scheint.


Quelle: S&P Dow Jones Indices

Absolut Research unterstützt institutionelle Investoren bei der Selektion von Asset Managern mit der monatlichen Publikation Absolut|ranking. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 11.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 25 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 100 Universen.