23.08.2021 | Research

Komponenten des Momentum- und Reversal-Effekts

Momentum- und Reversal-Effekte im Aktienmarkt konnten sowohl auf Einzeltitelebene als auch über Sektoren und Faktoren identifiziert werden. Yimou Li und David Turkington von State Street haben in einem Researchpaper diese Effekte in einem einheitlichen Rahmen untersucht und den Momentum- und Reversal-Effekt in eine Reihe verschiedener Komponenten zerlegt. Dabei fokussieren sich die Autoren auf den US-Aktienmarkt im Zeitraum 1995 bis 2020. Momentum und Reversal werden auf vier Ebenen separat betrachtet: Einzeltitel, Sektor/Branche, Risikofaktoren sowie statistische Peers, welche gemessen an der Mahalanobis-Distanz ähnliche Eigenschaften aufweisen. Auf Sicht von 12 Monaten sind auf Sektorebene und bei den Faktoren Size und Value signifikante Momentum-Effekte sichtbar, auf Einzeltitelebene hingegen nicht. Hier besteht allerdings über einen Monat ein Reversal-Effekt, wie auch beim Sektor und der Peergroup. Die Faktoren dagegen weisen alle positives Momentum auf.


Quelle: Li, Turkington, 2021

Im nächsten Schritt wird die Annahme, dass die Effekte über die Zeit hinweg stabil sind, fallen gelassen und zwischen ruhigen und volatilen Märkten unterschieden. Die Effekte in ruhigen Marktphasen sind qualitativ weitgehend ähnlich zu den Ergebnissen für das gesamte Sample. In volatilen Märkten dagegen kehrt sich der positive Momentum-Effekt auf Sektorebene um. Ein möglicher Grund hierfür ist eine Blasenbildung mit folgendem Crash. Ein solches Muster ist für die Faktorportfolios nicht erkennbar, da hier die Portfolios größeren Änderungen im Zeitverlauf unterliegen als bei den Branchen.


Quelle: Li, Turkington, 2021

Weiterhin wird untersucht, ob es Unterschiede gibt, ob die Preistrends von Aktien kommen, die in der Vergangenheit besonders gut/schlecht gelaufen sind. 12-Monats-Momentum ist vor allem bei vormals schwachen Aktien sichtbar, während hohe Reversal-Effekte eher bei den bisher starken Aktien auftreten. Zuletzt zeigen die Autoren, dass ab 2010 der 12-Monats-Momentum-Effekt auf Sektorebene abgenommen hat, wohingegen der kurzfristige Reversal-Effekt gestiegen ist.

 

Absolut|alternative bietet institutionellen Investoren einen einzigartigen Zugang zu liquiden alternativen Anlagestrategien, darunter Themen wie Smart-Beta- und Factor-Investing, Digital Assets, Quantitative Strategien, Künstliche Intelligenz und Sektorinvestments.

Abonnenten von Absolut Research können weiterführende Informationen hier herunterladen:
Mehr zum Thema "Momentum"
zurück