Yield Curve Momentum bei US-Treasuries

Markus Sihvonen von der Bank of Finland hat US-Staatsanleihen auf Zeitreihenmomentum entlang der Laufzeitenkurve untersucht. Eine Regressionsanalyse zeigt, dass ein signifikant positiver Zusammenhang zwischen der aktuellen Bond-Rendite und der Rendite des vergangenen Monats besteht. Ein Effekt für höhere Lookback-Perioden über einen Monat hinaus kann hingegen nicht nachgewiesen werden. Dieser Effekt nimmt mit der Laufzeit der untersuchten Anleihen ab, so dass die Laufzeitenkurve des Momentum-Koeffizienten eine negative Steigung aufweist. Als Grundlage der Arbeit dienen US-Staatsanleihen mit Laufzeit 1 bis 10 Jahre sowie T-Bills im Zeitraum 1971 bis 2019. Dieser Zinstrukturkurven-Momentumeffekt ist auf Autokorrelation sowohl der Renditeveränderungen als auch Yield Carry zurückzuführen, wobei der erste Faktor deutlich überwiegt.

Quelle: Sihvonen, 2021

Der Momentumeffekt kann größtenteils durch Veränderungen der ersten Hauptkomponente der Renditen oder einen Momentumfaktor, definiert als durchschnittliche Renditen von Anleihen unterschiedlicher Laufzeiten, erklärt werden. Aufgrund der Tatsache, dass Veränderungen in der Zinsstrukturkurve mit der Entwicklung des Leitzinses zusammenhängen, ist der Zinstrukturkurven-Momentumeffekt zumindest teilweise durch die Geldpolitik verursacht.

Absolut|alternative bietet institutionellen Investoren einen einzigartigen Zugang zu liquiden alternativen Anlagestrategien, darunter Themen wie Smart-Beta- und Factor-Investing, Digital Assets, Quantitative Strategien, Künstliche Intelligenz und Sektorinvestments.