Währungsrisiken dominieren Emerging Markets Credit-Spreads
In einer Marktanalyse hat AXA Investment Managers die Risiken untersucht, die sich aus einem Currency Mismatch, also der Differenz zwischen Assets und Verbindlichkeiten in Fremdwährungen, für Investments in den Emerging Markets ergeben. Hintergrund ist der deutliche Anstieg ausländischer Investments in den Emerging Markets im Zuge der geldpolitischen Lockerungen der entwickelten Volkswirtschaften seit der Finanzkrise. Seit 2008 sind die Portfolio-Zuflüsse auf 3,6 Billionen US-Dollar gewachsen, ein Plus von 140 %. Dies hat vor Aufkommen der ersten Tapering-Gerüchte insbesondere die Emission von Anleihen begünstigt, welche vornehmlich in US-Dollar begeben wurden. 
Quelle: AXA Investment Managers
Die Autoren der Analyse "Pulling the punch bowl away from Emerging Markets" weisen darauf hin, dass die bei einem US-Zinsanstieg folgende Abwertung der lokalen Währungen in den Emerging Markets bei einem Mismatch von Verbindlichkeiten und Assets in Hartwährungen zu Schwierigkeiten bei der Bedienung der Verpflichtungen seitens der Emittenten in den Emerging Markets führen kann. Derzeit besteht ein positiver Mismatch in den untersuchten Regionen; d.h. die Fremdwährungs-Assets übersteigen die entsprechenden Verbindlichkeiten. Sowohl in Osteuropa als auch in Lateinamerika hat sich das Verhältnis in den letzten Jahren jedoch verschlechtert, lediglich in Asien ist keine Verschlechterung zu beobachten. Weiterhin bestehen Risiken durch die Anwerbung von Kapital im Ausland durch Offshore-Niederlassungen und dessen Repatriierung in die Emerging Markets. 
Quelle: AXA Investment Managers
Abschließend zeigen die Autoren, dass Währungsrisiken den dominanten Risikofaktor für die Credit Spreads der Emerging-Markets darstellen, wenn auch auf einem niedrigeren Level als zu den Zeiten der Finanzkrise.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Emerging Markets Bonds jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Emerging Markets Bonds. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 25 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 100 Universen.
