Wachstumspotenzial und Hürden für aktive ETFs

Aktiv gemanagte ETFs verwalten Ende des ersten Quartals 2014 rund 15,2 Mrd. US-Dollar und befinden sich damit weiterhin auf einem Wachstumspfad, wie SEI in einer Marktstudie Ende Juni festgestellt hat. Verglichen mit passiven, indexreplizierenden ETFs ist ihr Marktanteil zwar nach wie vor verschwindend gering, dennoch steigen Produktanzahl und verwaltetes Vermögen aktiv gemanagter ETFs seit Jahren stetig an. Insgesamt 85 aktive ETFs zählt der Marktbericht. Ende 2011 lag das Produktangebot noch bei 30. Auch das verwaltete Vermögen hat sich seither mehr als verdreifacht. Wachstumstreiber ist vor allem die institutionelle Nachfrage, schreiben die Autoren. Pensionsfonds, Stiftungen und große institutionelle Investoren interessieren sich zunehmend für aktive Managementansätze im ETF-Mantel.


Quelle: SEI

Aus Investorensicht ist vor allem die intra-tägliche Handelbarkeit vorteilhaft. Wie bei passiven ETFs können Anteile morgens gekauft und abends verkauft werden. Aus der speziellen Fondsstruktur können sich außerdem Steuervorteile ergeben, schreibt SEI mit Bezug auf den amerikanischen Markt. Der besondere Mechanismus der Anteilsschein-Emission durch Authorized Partizipants während des Börsentags erhöht die Liquidität verglichen mit herkömmlichen offenen Investmentfonds erheblich. Allerdings erfordert die ständige Preisfeststellung die Offenlegung des gesamten Portfolios, was die bislang größte Eintrittsbarriere aus Sicht aktiver Manager darstellt. Investoren könnten das Portfolio selbst replizieren ohne in den Fonds zu investieren.
Die beiden mit Abstand größten aktiven ETFs stammen aus dem Hause PIMCO und enthalten weit über 750 Einzeltitel, was eine "manuelle" Replizierung nahezu ausschließt. Die Produkte am Markt konzentrieren sich hauptsächlich auf den Anleihenmarkt, dessen verhältnismäßig geringe Liquidität eine Nachahmung erschwert. Nach Angaben von SEI beabsichtigen eine Reihe von Asset Managern aktive ETFs zu platzieren.