Wachsende Renditespanne bei deutschen Immobilien-Spezialfonds
Der Indexanbieter MSCI hat in einer Marktanalyse die Performance der deutschen Immobilien-Spezialfonds untersucht. Diese umfassen am Ende des dritten Quartals 2015 ca. 300 Produkte mit einem Gesamtvolumen von 60 Mrd. Euro, was nahezu eine Verzehnfachung innerhalb der vergangenen 15 Jahre darstellt. Als Performanceindikator wird der IPD/BVI Spezialfonds Immobilien Index SFIX herangezogen, in den aktuell Fonds mit Assets von 42 Mrd. Euro einfließen, was rund 65 % des Marktes entspricht. Seit 2004 erzielte der SFIX Gesamtindex eine annualisierte Performance von 2,5 %, bei einer Volatilität von rund 2 %. Es fällt auf, dass die Spannbreite der Renditeverteilung über die verschiedenen Fonds in den vergangenen Jahren deutlich zugenommen hat. Werden die Fonds des 5-%-Quantils bis zum 95-%-Quantil betrachtet, beträgt die Bandbreite -17,2 bis +11,4 %. Dies liegt vor allem am Einbruch der Total Returns bei den schwächeren Produkten. 
Quelle: MSCI
Jeder fünfte Fonds erzielte in den ersten drei Quartalen 2015 eine negative Rendite, was etwa im Mittel der vergangenen Jahre liegt. Diese sind jedoch nicht zufällig verteilt, sondern es zeigt sich bei den Spezialfonds eine gewisse Persistenz des Erfolgs und des Misserfolgs. Seit dem Start des Index hat sich die Gewichtung der regionalen Allokation erheblich zu Gunsten deutscher Immobilienportfolios verschoben. Derzeit verfolgen 85 Produkte eine deutschlandzentrierte Politik, während nur 70 gesamteuropäisch investieren. Dies mag auch daran liegen, dass bei den deutschlandfokussierten Fonds 42 % in der Lage waren, eine Rendite über 4 % zu erzielen, bei den europaweit anlegenden Produkten waren es nur 30 %. In den vergangenen fünf Jahren ist daneben vor allem das Feld der sonstigen Immobilien-Spezialfonds, die etwa globale oder reine US-Allokationen aufweisen, gewachsen. Den Abschluss der Studie bilden qualitative Ergebnisse zu Erfolgsfaktoren, die aus Interviews mit Managern besonders erfolgreicher Fonds gezogen wurden, und teilweise sehr heterogen ausfallen.
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