Verbesserung des ESG-Scores von Aktienportfolios
Die Berücksichtigung von ESG-Kriterien hat keine negativen Auswirkungen auf die risikoadjustierte Rendite klassischer marktkapitalisierungsgewichteter oder Smart-Beta-Portfolios, zeigt ein Researchpaper von Fabio Alessandrini und Eric Jondeau von der Université de Lausanne. Auf Basis eines Best-in-Class Ansatzes führt eine Erhöhung der Ausschlussquote bei klassischen Benchmarks erwartungsgemäß zu einer Steigerung des ESG-Scorings des Portfolios: Ein Portfolio, das die 10 % der Unternehmen mit dem schlechtesten Score ausschließt, hat im Mittel einen schwächeren ESG-Wert als ein Portfolio, das die 50 % schwächsten Unternehmen ausschließt. Zwar sinkt sowohl global als auch in den betrachteten Regionen die Rendite leicht – da allerdings gleichzeitig die Volatilität zurückgeht, bleibt die risikoadjustierte Performance weitgehend unverändert. Bei den untersuchten Smart-Beta-Strategien führt eine höhere ESG-Quote oftmals sogar zu einer Steigerung der Sharpe Ratios. Die Untersuchung basiert auf Daten von MSCI für den Zeitraum 2007 bis 2017.
Quelle: Alessandrini, Jondeau, 2019
Es fällt auf, dass je höher die Quote der Ausschlüsse, desto größer der Anteil europäischer Unternehmen, da diese im Schnitt bessere ESG-Scores aufweisen. Nicht nur die regionalen, sondern auch die Sektor-Exposures verschieben sich. Branchen mit tendenziell schwächeren ESG-Werten sind in Portfolios mit hohen ESG-Hürden naturgemäß weniger stark vertreten. Gleiches gilt für die Faktor-Exposures: Je höher die Quote der Unternehmen, die aufgrund schlechter ESG-Scores ausgeschlossen werden, desto negativer das Exposure zum Size Factor. Gleichzeitig sinkt das Exposure zum Value-Faktor. Damit schließen die Autoren, dass das ESG-Scoring eines Portfolios zwar ohne Schwächung der risikoadjustierten Performance verbessert werden kann, damit allerdings abweichende regionale, Sektor- und Branchen-Exposures einhergehen können. Um dies in der Praxis zu verhindern, könnten entsprechende Optimierungsalgorithmen eingesetzt werden. 
Quelle: Alessandrini, Jondeau, 2019
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Mit der Publikation Absolut|impact/?id=324 zeigt Absolut Research das Spektrum nachhaltiger Investments für institutionelle Investoren auf. Anleger erfahren durch Fachbeiträge zu Strategien, Trends, ESG-Initiativen und Regulierung, wie sie nicht nur ihr Portfolio, sondern auch gesellschaftliche Veränderungen (mit)gestalten können.
